Einführung in den Zertifikate-Handel

Rein rechtlich gesehen sind Zertifikate Inhaberschuldverschreibungen, die an der Börse gehandelt werden. Für den Anleger bedeutet das, dass er durch den Kauf eines Zertifikats dem Herausgeber der Schuldverschreibung Geld leiht. Herausgegeben werden börsennotierte Zertifikate dabei von Banken, die auch als Emittenten bezeichnet werden. An der Börse gibt es zehntausende verschiedene Zertifikate, die von Emittenten wie der Deutschen Bank, der Société Générale*, BNP Paribas* oder anderen Instituten begeben werden.

Sie als Anleger können Zertifikate an der Börse oder bei der herausgebenden Bank kaufen. Jedes Zertifikat trägt dabei eine eindeutige Wertpapierkennnummer (WKN bzw. ISIN), die Sie beim Handel des Zertifikats, also in Ihrer Kauf- oder Verkaufsorder, angeben müssen.

Gemeinsam ist den meisten Zertifikaten: Ihre Kursentwicklung ist an einen Basiswert geknüpft, auf den sich das Wertpapier bezieht. Das kann eine Aktie sein, beispielsweise die Daimler- oder BASF-Aktie. Es kann aber auch ein Aktienindex wie der DAX, der Euro Stoxx 50 oder der Dow Jones sein. Interessant können auch Zertifikate auf von den Banken eigens kreierte Anlagestrategien sein. Zu nennen sind hier zum Beispiel die CROCI-Zertifikate von db-X markets oder das Zertifikat auf den QIX Deutschland der UBS⁸, bei dem auch finanzen.net bei der Indexentwicklung mitgewirkt hat. Daneben können Anleger auch auf aktiv gemanagte Investments setzen, beispielsweise mit dem Zertifikat auf den Value-Stars-Deutschland-Index⁴, das auf besonders chancenreiche Nebenwerte setzt und damit seit Auflage im Jahr 2013 erstaunliche Erfolge einheimsen konnte (Beitrag über das Value-Stars-Zertifikat⁴).

Ferner gibt es auch Zertifikate auf Währungen, beispielsweise auf das Euro-Dollar-Verhältnis oder den Wechselkurs des Euro zum britischen Pfund. Auch Rohstoffe können als Basiswert dienen, etwa Gold, Silber, Öl, aber auch Kaffee oder Orangensaft, um nur einige Beispiele zu nennen. Insgesamt stehen Ihnen laut Bundesverband für strukturierte Wertpapiere (BSW) rund eine Million handelbare Zertifikate auf mehr als 3.000 Basiswerte zur Verfügung, mit denen sich jede noch so ausgefallene Börsenstrategie realisieren lässt. Laut BSW betrug das Marktvolumen von Zertifikaten alleine im Januar 2016 rund 68 Milliarden Euro.

Tipp: Zertifikate sind Inhaberschuldverschreibungen. Geht der Emittent des Zertifikats pleite, ist Ihre Forderung gegen den Emittenten und damit Ihr Zertifikat wertlos. Erwerben Sie daher nur Zertifikate von Emittenten, die Sie als vertrauenswürdig einstufen. Das ist bei den Banken in der Regel der Fall. Dennoch gab es bereits Fälle, in denen selbst renommierte Investmentbanken wie die US-Bank Lehman Brothers in Schieflage und in die Insolvenz schlitterten und die Zertifikate-Käufer herbe Verluste bis hin zum Totalverlust hinnehmen mussten.

So groß wie die Zahl der Zertifikate sind auch die Einsatzmöglichkeiten für Ihren Anlageerfolg.

• Garantie-Zertifikate lassen Sie – begrenzt – an Gewinnen teilhaben. Man nennt sie auch Kapitalschutz-Zertifikate, weil sie Ihnen als Anleger das Verlustrisiko abnehmen.
• Discount-Zertifikate erlauben Ihnen den Kauf einer Aktie mit Rabatt, der fortan wie ein Puffer gegen kleinere Verluste wirkt: Ihre Renditerechnung bleibt selbst dann erhalten, wenn die Aktie (leicht) nachgeben sollte.
• Bonuszertifikate bieten Ihnen die Möglichkeit, auch dann zu verdienen, wenn Ihr Basiswert sich nur seitwärts bewegt oder sogar leicht nachgibt.
• Hebelzertifikate wie Knock-out- oder Faktor-Optionsscheine vervielfachen die Gewinne und Verluste einer Aktie, auf die sie sich beziehen.

Die Kosten von Zertifikaten finden Sie als Anleger im Verkaufsprospekt, in dem die Emittenten alle Gebühren und Konditionen des Zertifikats detailliert erfassen müssen. Nicht immer werden aber alle Kosten von Zertifikaten offen ausgewiesen. Besonders für komplizierte Zertifikate gilt: Manche Gebühr ist tief in die Struktur des Zertifikates eingegraben und für Laien kaum zu identifizieren.

Was gilt es beim Zertifikate-Kauf zu beachten? Wollen Sie Zertifikate kaufen, müssen Sie – wie auch bei anderen Wertpapieren – neben dem Preis für das Zertifikat auch die Gebühren für den Handel in Ihre Rechnung einbeziehen. Neben den Transaktionskosten wie der Orderprovision für Ihren Broker, Fremdspesen, Limit- und Handelsplatzgebühren zählen hierzu gegebenenfalls auch Depotkosten für die Verwahrung Ihrer Wertpapiere.

Unser Tipp: Bevorzugen Sie für den Handel Ihrer Wertpapiere einen Anbieter mit kostenfreier Konto- und Depotführung sowie günstigen Ordergebühren, dem größten Kostenblock beim Handel von Zertifikaten. Prüfen Sie regelmäßig die Konditionen Ihrer Depotbank und wählen Sie gegebenenfalls einen Anbieter mit günstigeren Handelskonditionen. Das finanzen.net zero Depot¹ bietet Selbstentscheidern ein transparentes und attraktives Gebührenmodell für den Wertpapierhandel. Als Anleger zahlen Sie beim Kauf von Aktien, Zertifikaten und anderen Wertpapieren 0 Euro Ordergebühren (zzgl. marktüblicher Spreads). Zudem können Sie Ihr Realgeld-Depot auch in der finanzen.net Börsen-App oder im geschützten Musterdepot-Bereich auf finanzen.net anzeigen.

Für neue bzw. frisch herausgegebene Zertifikate verlangen die Banken vielfach einen Aufschlag. Dieser so genannte Ausgabeaufschlag (auch Agio genannt) beträgt meist zwischen ein und drei Prozent. Sie finden den Ausgabeaufschlag im Verkaufsprospekt.

Für jedes Wertpapier weisen die Kursinformationen zwei Kurse aus, so auch beim Zertifikate-Kauf: Der Briefkurs gibt an, zu welchem Preis Sie das Zertifikat kaufen können. Der Geldkurs gibt den erzielbaren Preis beim Verkauf an und liegt stets unter dem Briefkurs. Die Spanne zwischen Geld- und Briefkurs („Spread“) gibt Ihnen als Anleger wertvolle Hinweise auf die Handelstätigkeit. Je reger das Zertifikat gehandelt wird, desto geringer ist die Spanne. Gängige Werte sind 0,5 Prozent.

Gerade für Strategie-Zertifikate, die vonseiten des Emittenten regelmäßig angepasst werden müssen, zahlen Sie meist auch eine Managementgebühr. Oft verrechnet die Bank diese Gebühr börsentäglich im Kurs des Zertifikates. Üblich sind Gebühren von einem halben bis anderthalb Prozent pro Jahr. Auch bei Zertifikaten mit exotischen oder schwer handelbaren Basiswerten ist die Gebühr für das Management der Schuldverschreibung tendenziell höher. So kostet ein Index-Zertifikat, das den rege gehandelten Deutschen Aktienindex (DAX) eins zu eins abbildet, weniger, als etwa ein Indexpapier auf einen regionalen Rohstoff-Index in Kanada.

Es ist eine von Verbraucherschützern vielfach zu Recht kritisierte Kostenfalle: Bei einigen Zertifikaten bittet die Bank erneut zur Kasse, wenn der Anleger sein Vehikel vor dem Ende der Laufzeit zurückgeben möchte. Lesen Sie auch hier den Verkaufsprospekt! Die etwaige Höhe solcher Kosten beim Verkauf von Zertifikaten muss die Bank im Prospekt darlegen.

Sie möchten sich in die dreißig größten deutschen Unternehmen (DAX-30) einkaufen, weil Sie steigende Kurse erwarten? Ein Index-Zertifikat macht genau dies möglich. Es vollzieht die Kursentwicklung des Indexes eins-zu-eins nach. Vorteil für Anleger: Mit nur einem Wertpapier erreichen Sie eine komfortable Streuung Ihres Risikos über viele Aktien. Meist haben Indexzertifikate auch keine Laufzeitbegrenzung („Open End“). Daher müssen Sie sich über eine etwaige Neuanlage keine Gedanken machen.

Unser Tipp: Sehen Sie im Verkaufsprospekt nach, ob die Bank auflaufende Dividenden an Sie weitergibt. Wenig ratsam ist es, ein Zertifikat auf einen so genannten Kursindex zu kaufen. Ein solcher Index enthält im Unterschied zu einem Performance-Index keine Dividendenzahlungen. Da nützt es auch wenig, wenn Ihr Bankberater mit der Aussage „Zertifikat ohne laufende Kosten“ wirbt. Tatsächlich ist das Gegenteil der Fall: Ihnen entgehen wertvolle Dividendenzahlungen. Und die sind durchaus gewichtig: In manch einem Aktienindex sind allein die Dividendenzahlungen für eine Rendite von drei Prozent pro Jahr und mehr gut.

Sie rechnen mit eher sinkenden und bestenfalls leicht steigenden Kursen und möchten kein Risiko eingehen? Dann sollten Sie einen Blick auf Kapitalschutz-Zertifikate werfen. Diese Wertpapiere haben eine begrenzte Laufzeit, an deren Ende Sie Ihr Kapital zurückerhalten. Im Gegenzug für diese Sicherheit geben Sie einen Teil Ihrer Gewinnchancen ab: Je nach Ausgestaltung ist der Gewinn von vornherein begrenzt oder Sie nehmen an Kurssteigerungen nur unterdurchschnittlich Teil – mit einer Partizipationsrate von weniger als 100 Prozent.

Unser Tipp: Wie bei allen börsengehandelten Wertpapieren müssen Sie auch Ihr Kapitalschutz-Zertifikat nicht bis zum Ende der Laufzeit halten. Bei Bedarf können Sie jederzeit während der Laufzeit handeln und Ihr Zertifikat verkaufen.

Aber Vorsicht: Ihr Kapitalschutz greift stets nur zum Ende der Laufzeit!

Etwas offensiver sind sogenannte Airbag-Zertifikate. Sie ähneln Garantie-Zertifikaten, haben aber zusätzlich eine definierte Untergrenze (Barriere). Sie befindet sich deutlich unterhalb des aktuellen Kurses des Basiswertes, auf den sich das Airbag-Zertifikat bezieht. Ihr Kapital erhalten Sie am Laufzeit-Ende vollumfänglich zurück, wenn diese Barriere nicht berührt wurde. Sinkt der Kurs Ihres Basiswertes während der Laufzeit hingegen unter die Barriere, müssen Sie mit Abschlägen rechnen, die jedoch regelmäßig geringer als bei einer Direktanlage ausfallen.