Uzin Utz: Ambitionierte Ziele

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Kleber? Bodensysteme? Jahrelang winkten viele Anleger da ab. Keine Fantasie, ein Langweilergeschäft, so lautete das Fazit vieler Börsianer bei der Betrachtung von Uzin Utz. Dazu lief die Notierung im Börsenaufschwungjahr 2012 entgegen dem allgemeinen Trend nur seitwärts. Nun allerdings belehrt das Unternehmen aus Ulm Skeptiker eines Besseren. Seit zwei Jahren ist der Kurs in einem Aufwärtstrend wie aus dem Bilderbuch, das Plus seit Sommer 2013 liegt inzwischen bei 50 Prozent. Seit der Besprechung vor vier Jahren hat sich die Notierung verdoppelt.

Die Kursgewinne sind fundamental unterlegt. Schafften die Schwaben 2012 und 2013 lediglich Umsatzsteigerungen mit gemächlicheren Raten von 4,1 und 4,7 Prozent, so legte die Dynamik im vergangenen Jahr deutlich zu. In den ersten neun Monaten verbuchte Uzin Utz ein Umsatzplus von 6,7 Prozent auf 174,9 Millionen Euro. Der Rückgang der Materialeinsatzquote von 43,5 auf 42,8 Prozent und der Abschreibungen von 6,2 auf 5,4 Millionen Euro brachten einen starken Gewinnanstieg um 14,1 Prozent auf 8,0 Millionen Euro.

Wachstum gab es in früheren Jahren vor allem wegen des starken Anstiegs der Neuheitsquote - das sind Produkte, die noch keine fünf Jahre auf dem Markt sind. Von 22 Prozent 2005 legte sie bis 2013 auf 59,6 Prozent zu. Nun aber sorgt die internationale Expansion für überdurchschnittliche Steigerungen.

Große Schritte im Ausland
In den ersten drei Quartalen kletterten die Umsätze im Ausland um 10,2 Prozent, die Auslandsquote erhöhte sich dadurch von 54,9 auf 56,7 Prozent. Besonders gut lief es dabei in den USA, den Niederlanden und in Frankreich. Firmenchef Heinz-Werner Utz rechnet sich aber auch in den Fokusländern des Konzerns in Asien und den Schwellenländern gute Chancen aus. Insbesondere China bietet da wegen des Immobilienbooms und der zunehmenden Ausrichtung der Politik im Reich der Mitte auf Nachhaltigkeit Perspektiven. Uzin Utz ist dafür mit seinen Produkten mit Schwerpunkt auf Umwelt, Verarbeiter- oder Verbraucherschutz gut gerüstet.

Immerhin sind die Ziele von Utz ambitioniert. Der Manager will den Umsatz langfristig verdoppeln. Nach rund 230 Millionen Euro 2014 könnten in einigen Jahren annähernd 500 Millionen Euro in den Büchern stehen. Auf der Ergebnisseite sind nach geschätzt 2,30 Euro je Aktie im vergangenen Jahr aber schon in zwei oder drei Jahren etwa 4,00 Euro je Aktie drin. Bei moderatem Zehner- bis Zwölfer-KGV scheinen da Kurse zwischen 40 und 50 Euro vertretbar. Mit einem mittelfristigen Kurspotenzial von weiteren 50 Prozent ist die Uzin-Aktie damit ganz sicher alles andere als langweilig.

Uzin Utz
Zur Kursfantasie kommen seit Jahren nachhaltig hohe Dividenden.

ISIN DE 000 755 150 9
Gewinn je Aktie 2015e 2,70 €
Gewinn je Aktie 2016e 3,10 €
KGV 2016e 9,0
Div./Rend. 2014e 0,90 €/3,2 %
EK*-Quote 53,9 %
EK* je Aktie/KBV 21,98 €/1,3
Kurs/Ziel/Stopp 28,53/37,5/19,7 €

*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen