Nestlé Coverage eingestellt (SEB AG)

Nestlé habe bei der Präsentation der 9-Monatszahlen die gute Entwicklung der vergangenen Quartale erneut dokumentieren können. In den ersten neun Monaten sei der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 9% auf 78,71 Mrd. CHF gestiegen, das organische Wachstum habe sich auf 7,2% belaufen. Der RIG (Real Internal Growth) sei auf 4,5% (nach 5,1% yoy) gesunken, was hauptsächlich an einer Wachstumsverlangsamung im Bereich Wasser in den Märkten Europa und USA gelegen habe. Eine Verbesserung im organischen Wachstum habe der gesättigte europäische Markt mit 2,5% verzeichnen können (nach +1,4% im 1. Hj.). Auch im dritten Quartal habe Nestlé Preiserhöhungen bei Rohstoffen wie Milch und Kaffee an die Endkonsumenten weitergeben können. Das Unternehmen erwarte in 2007 ein organisches Wachstum von 7% und eine Verbesserung der EBIT-Marge um 40 Basispunkte, was einer Marge von 13,9% entsprechen würde.

Trotz seiner Größe (Marktkapitalisierung rund 202 Mrd. CHF) könne das Unternehmen relativ hohe Wachstumsraten und Margenverbesserungen erzielen. Die Ausrichtung auf Wellness/Gesundheit sowie die in diesem Zusammenhang gemachten Übernahmen von Tobys (Australien), Jenny Craig (USA) sowie Gerber und Medical Nutrition von Novartis würden sich zukünftig als ein wichtiger Wachstumstreiber erweisen. Dies eröffne auch im gesättigten europäischen Markt neue Perspektiven, wie die Zahlen für das 3. Quartal gezeigt hätten. Nestlé habe eine starke Position in den Emerging Markets. Dort werde auch das größte Wachstum generiert. Die gestiegenen Rohstoffpreise habe Nestlé bisher sehr gut kompensieren können, teils durch höhere Produktivität, teils durch Preissteigerungen.

Vor dem Hintergrund des sich beschleunigenden Kostendrucks bei Rohstoffen in der zweiten Jahreshälfte stelle sich die Frage, wie lange noch das Unternehmen die Kosten an die Verbraucher weiterreichen könne. Zumal dies gerade in den Emerging Markets - dem Wachstumsmarkt bei Nestlé - nur begrenzt möglich sein werde.

Die Zahlen würden zum wiederholten Male unterstreichen, das Nestlé ein klassischer Value-Wert sei. Das Unternehmen sei im Sektor-Vergleich leicht unterbewertet. Einem niedrigeren Profitabilitätswachstum stünden sehr solide Bilanzen und hohe Cash-Flows gegenüber.

Die Analysten der SEB erhöhen ihr Kursziel für die Nestlé-Aktie auf 545 CHF (nach 520 CHF). Die Coverage werde hiermit eingestellt. (Analyse vom 24.10.2007) (24.10.2007/ac/a/a)
Analyse-Datum: 24.10.2007