Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Aleksander Kuntz, stuft die Aktie der Software AG (ISIN DE0003304002/ WKN 330400) mit "strong buy" ein.
Der Konzernumsatz habe 2007 621,3 Mio. EUR (nach 483,0 Mio. EUR) betragen, was einem Anstieg um 28,6% entspreche. Bereinigt um den Einfluss ausländischer Währungen sei der Umsatz sogar um 36,0% angestiegen. Das EBITDA habe sich im Berichtszeitraum um 32,8% auf 158,6 Mio. EUR (119,4 Mio. EUR) verbessert. Der Jahresüberschuss habe einen Anstieg um 21,0% auf 88,4 Mio. EUR (72,9 Mio. EUR) registriert.
Die 546 Mio. USD schwere Übernahme von webMethods habe das Geschäftsportfolio erheblich gestärkt. Das Management beabsichtige auch in 2008 Akquisitionen zu tätigen. Generell verfolge das Management die Aktivitäten von sechs bis sieben Mitbewerbern, die als Übernahmeziele in Frage kommen könnten. Presseberichten zufolge führe das Unternehmen derzeit Gespräche mit der irischen Ioana, die über eine Marktkapitalisierung von 87,0 Mio. EUR verfüge. Diese Übernahme wäre auch unter Berücksichtigung eines durchschnittlichen Übernahmeaufschlags kurzfristig finanzierbar.
Die Software AG plane den Umsatz bis 2010 auf 1,0 Mrd. EUR zu steigern. Das organische Wachstum solle 10% betragen. Inklusive der in 2007 getätigten Zukäufe (zeitanteilige Konsolidierung) erwarte das Management 2008 ein Umsatzwachstum (währungsbereinigt) zwischen 24,0% und 27,0%. Weitere Akquisitionen seien möglich und benötigt, um das bezifferte Umsatzziel 2010 zu erreichen (die Prognosen der Analysten ohne weitere Akquisitionen). Operative Synergien würden die Margen erhöhen.
Das Nettoergebnis solle sich bis 2010 überproportional ausweiten. Das Management plane, die Unternehmensgröße in einem Turnus von fünf Jahren zu verdoppeln. Organische Wachstumstreiber seien der Aufbau des operativen Geschäfts in Brasilien sowie die weitere Durchdringung des Wachstumsmarktes Serviceorientierte Architektur (SOA).
Die aggressive Investitionspolitik könnte zu Integrationsproblemen und eventuell Wertberichtigungen führen. Die geplanten Zukäufe könnten zu einer Kapitalerhöhung führen, die kurzfristig zu einer Verwässerung führen würden. Es bestehe hoher Wettbewerbsdruck. Eine generelle Abschwächung der Konjunkturlage könne die Umsatz- und Ertragslage belasten.
Die Analysten würden das Kursziel von 78 EUR auf 70 EUR reduzieren. Diese Maßnahme basiere vor allem darauf, dass die aggressiven Expansionsmaßnahmen mit einer erneuten Kapitalbeschaffung einhergehen könnten.
Die Analysten der SEB bewerten die Software AG-Aktie mit "strong buy" und stellen hiermit die Coverage ein. (Analyse vom 05.03.2008) (05.03.2008/ac/a/t)
Analyse-Datum: 05.03.2008
Dividende/HV
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