Müller - Die lila Logistik AG: Schönes Chance-Risiko-Profil

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Es muss nicht immer Prime Standard sein, das Börsensegment mit den höchten Transparenzpflichten. Vor vier Jahren beschloss die Firma Müller — Die lila Logistik AG den Wechsel vom Prime in den General Standard. Damit gingen die Publizitätspflichten des Logistikkonzerns zwar zurück, dem Kurs der Aktie hat das aber trotz sinkender Wahrnehmung an der Börse nicht geschadet.

Während der DAX seither ein sattes Plus von 80 Prozent verbuchen konnte, schaffte die Aktie des Unternehmens mit Sitz in Besigheim-Ottmarsheim in Baden-Württemberg annähernd die Verdreifachung.

Müller bietet nicht nur Beratung beispielsweise hinsichtlich Organisationsstruktur und Abläufen, sondern betreibt auch Beschaffungs-, Produktions- und Distributionslogistik. Zu den Kunden zählen Firmen aus der Automobil- und Elektro­industrie, der Pharmazie, der Medizin- oder Konsumgüterbranche. 2012 wurden die Schwaben zum dritten Mal von General Motors zum „Supplier of the Year“ gekürt.

Die Logistikgruppe schaffte in den letzten Jahren zwar keine exorbitanten Umsatzsteigerungen. So kletterten die Erlöse seit 2004 um 33,2 Prozent auf 94,0 Millionen Euro. Doch der Gewinn verdreifachte sich auf 0,41 Euro je Aktie.

Nun kündigt Firmenchef Michael Müller für 2013 einen Umsatzanstieg auf 97 bis 102 Millionen Euro an. Der Gewinn vor Zinsen und Steuern soll in einer Spanne zwischen 4,5 und 5,0 Millionen Euro und damit in etwa auf 2012er-Niveau liegen.

Erreicht Müller in diesem Jahr jedoch die 100-Millionen-Euro-Grenze, halte ich die Gewinnprognose für zu konservativ. Ein Gewinnanstieg auf 0,45 Euro je Aktie sollte drin sein. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von acht und einer hohen Dividendenrendite von 3,9 Prozent ist die Aktie ohnehin nicht teuer.

Dabei gibt es sogar noch Wachstumsfantasie. 2011 kaufte Müller in Besigheim ein Grundstück mit 36.000 Quadratmetern, das an die Konzernzentrale angrenzt. Um künftig mehr Geschäft abarbeiten zu können, soll dort ein drittes Logistikterminal entstehen und einen Zuwachs der bestehenden Fläche um 50 Prozent auf 30.000 Quadratmeter bringen.

Für das Geschäftsjahr 2014 und die folgenden Jahre kündigt Manager Müller schon jetzt ein nachhaltiges Umsatz- und Ergebniswachstum an. Bereits 2014 dürfte der Gewinn je Aktie auf 0,55 Euro steigen — macht ein KGV von sechs.
Für Anleger hat die Aktie ein schönes Chance-Risiko-Profil: Einerseits ist der Titel mit seinen soliden Geschäften nicht teuer, andererseits besteht die Chance auf deutlich höhere Gewinne. Der hohe Buchwert von 3,51 Euro je Aktie und die attraktive Dividende bieten einen guten Schutz vor Kursrückschlägen.

ISIN DE 000 621 4687
Gewinn je Aktie 2013e 0,45 €
Gewinn je Aktie 2014e 0,55 €
KGV 2014e 6,9
Div./Rend. 2012e 0,15 €/3,9 %
EK*-Quote 57,8 %
EK* je Aktie/KBV 3,51 €/1,1
Kurs/Ziel/Stopp 3,75/5,50/2,70 €
*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen ­können von den Schätzungen im Kursteil abweichen