ArcelorMittal: Stahlharte Chance

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Die Talsohle im Stahlmarkt scheint durchschritten, dank anziehender globaler Konjunktur dürfte auch die Nachfrage nach Eisen und Stahl steigen. Der weltgrößte Stahlkocher ArcelorMittal gab sich in der vergangenen Woche zuversichtlich, den operativen Gewinn (Ebitda) 2014 um 16 Prozent auf acht Milliarden Dollar steigern zu können. Im Schlussquartal 2013 legte der Gewinn bereits um 23 Prozent zu. Allerdings sank das Ebitda im Gesamtjahr um rund zehn Prozent auf 6,9 Milliarden Dollar. Und unterm Strich steht für 2013 bei einem Umsatz von 79,4 Milliarden Dollar abermals ein Milliardenverlust für den niederländisch-luxemburgischen Konzern - immerhin konnte dieser nach minus 3,4 Milliarden im Jahr 2012 auf minus 2,5 Milliarden für 2013 eingedämmt werden.

Die Zahlen machen deutlich: Die Branche, die unter Überkapazitäten und Preisdruck leidet, ist nur etwas für risikobewusste Anleiheanleger. Das Rating von ArcelorMittal ist wie die Bonitätsnote des deutschen Konkurrenten ThyssenKrupp im spekulativen Non-Investment-Grade-Bereich. Wobei ArcelorMittal mit "BB+" von S & P eine etwas bessere Note hat als ThyssenKrupp mit "BB".

Im Vergleich der beiden Stahlkocher geben die LBBW-Analysten ArcelorMittal den Vorzug. Der Konzern hat die Schulden 2013 kräftig abbauen können, das Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zum operativen Gewinn ist besser als bei ThyssenKrupp. Mit einer Ratingheraufstufung ist nach Ansicht der LBBW-Experten vorerst nicht zu rechnen, möglich sei aber, dass der Ausblick von "Negativ" auf "Stabil" wechsle.

ArcelorMittal hat einige Anleihen in Dollar emittiert, die derzeit besonders interessant scheinen. Viele Devisenexperten sehen die US-Währung nämlich als unterbewertet gegenüber dem Euro - neben dem Ertrag aus der Anleihe sind deshalb Wechselkursgewinne möglich.

ArcelorMittal
Attraktive Fremdwährungsanleihe für risikobereite Anleger. Handelsvolumen gering, mit Limit ordern.

ISIN: US 039 38L AQ7 7
Volumen: 1 Mrd. $
Laufzeit: 08/20
Kurs: 106,38 %
Kupon: 5,75 %
Rendite: 4,65 %
Rating: BB+