DIC Asset: Erneut stark unterbewertet

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Dass man auch mit konservativen Investments gut verdienen kann, zeigt DIC Asset. Als das SDAX-Mitglied vor einem Jahr an dieser Stelle empfohlen wurde, war das Kursziel bereits nach neun ­Monaten erreicht, und die Aktie hatte ein Plus von über 33 Prozent sowie eine klare Outperformance zum DAX (15,2 Prozent) gebracht. Von diesem Zwischenhoch hat DIC Asset jetzt aber korrigiert. Das bietet wie vor ­einem Jahr gute Chancen auf schöne Gewinne.

Operativ läuft es beim Spezialisten für Gewerbeimmobilien rund. 2014 steigerten die Frankfurter mit dem von ihnen betreuten Immobilienvermögen von 3,3 Milliarden Euro ihr operatives Ergebnis, die Funds From Operations (FFO), um 4,4 Prozent auf 47,9 Millionen Euro oder 0,70 Euro je Aktie. Für 2015 stellt Firmenchef Ulrich Höller ein ähnliches Wachstum in Aussicht. Die FFO sollen auf 48 bis 50 Millionen oder bis auf 0,73 Euro je Aktie steigen. Mit einem geschätzten Gewinn von 0,25 Euro je Aktie und 32er-KGV scheint DIC Asset auf den ersten Blick zwar nicht günstig. Aber das sind die anderen Player der Branche wie Deutsche Wohnen oder Deutsche Euroshop mit KGVs um 20 auch nicht.

Viel interessanter als die KGV-Bewertung ist das Vermögen des Konzerns. Das liegt wie vor einem Jahr weit über dem Aktienkurs. So beträgt das Nettovermögen (NAV) 12,61 und das Eigenkapital 11,37 Euro je Aktie. Mit einem Discount zum Buchwert von 25 Prozent und KBV 0,7 ist DIC Asset im Vergleich zu den anderen Immobilientiteln stark unterbewertet. Diese bringen es meist auf doppelt so hohe KBVs im Bereich von 1,5. Zudem erhalten die Aktionäre bei DIC eine Dividende von 4,2 Prozent. Die Konkurrenz zahlt dagegen meist nur rund drei Prozent. Wie schon vor einem Jahr hat DIC ­Asset damit wieder deutliches Nachholpotenzial.

Die Aktie notiert 25 Prozent unter Buchwert und besitzt im Branchenvergleich deutliches Nachholpotenzial.

ISIN DE 000 A1X 3XX 4
Gew./Aktie 2016e 0,28 €
KGV 2016 30,1
EK*-Quote/KBV 47,0/0,7
EK*/Aktie 11,37 €
Kurs/Ziel/Stopp 8,27/9,90/5,80 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.