RWE und E.ON: Große Chancen, minimales Risiko

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Branchenrotation ist in vollem Gang. 2010 waren Autowerte Börsianers Liebling. Sie liefen um 20 bis 70 Prozent besser als der Gesamtmarkt.

Seit Dezember haben Anleger neue Favoriten: Versorger sind gefragt. So ließen etwa RWE und Eon den DAX seither um zehn Prozentpunkte hinter sich zurück.

Viele Börsianer rechnen damit, dass Versorger vorerst im Fokus bleiben werden. Ein Grund für diese Einschätzung sind die hohen Dividenden. Bei RWE dürften vom heutigen Kurs aus gerechnet am Tag nach der Hauptversammlung, dem 21. April, 6,4 Prozent Dividendenrendite fließen. Eon-Aktionäre rechnen für den 6. Mai mit einer Rendite von glatten sechs Prozent. Schon im Vorfeld sind Kursgewinne zu erwarten. Seit 2008 ziehen die Kurse der Energieriesen regelmäßig ab etwa Februar an.

Beide Titel sind günstig. Während sie seit 2005 meist auf erwartete KGVs von 14 und mehr kamen, ist RWE derzeit nur mit dem neunfachen Jahresgewinn bewertet. Bei Eon errechnet sich ein ebenfalls unterdurchschnittliches KGV von elf. Das Risiko lässt sich auf nahezu null minimieren: mit einem selbst konstruierten Garantieprodukt aus Discount­zertifikat und Put-Optionsscheinen. Hohe Dividenden und niedrige Volatilität machen’s möglich, erklärt Grégoire Toublanc von der BNP Paribas. Beispiel 1: Ein RWE-Discounter (ISIN: DE 000 BN3 4MB 8) mit Cap bei 75 Euro sowie Put-Optionsscheine (DE 000 BN4 FXM 9), Basis 50 Euro. Zur vollständigen Absicherung sind je Discounter zehn Puts nötig. Insgesamt kostet diese Spekulation beim Aktienkurs von 54,60 Euro mit 53,50 Euro (51,50 Euro pro Discounter, zwei Euro für zehn Puts) etwas weniger als die Aktie. Steigt RWE, sind Anleger bis 75 Euro nach oben voll dabei und verdienen bis zu 40 Prozent. Nach unten sichert der Put den Kurs bei exakt 50 Euro ab. Der maximale Verlust beträgt 6,5 Prozent. Beispiel 2: Ein Eon-Discounter (DE 000 BN3 3ZQ 0) mit Cap bei 35 Euro plus Puts (DE 000 BN4 FL9 3), Basis 24 Euro. Diese Kombination kostet beim Eon-Kurs von 24,80 Euro insgesamt 25,01 Euro (23,51 für den Discounter, 1,50 Euro für zehn Puts). Steigt Eon bis zum Cap, sind wiede­rum knapp 40 Prozent zu verdienen. Fällt der Kurs, liegt der maximale Verlust bei vier Prozent.

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Je nach Erwartungshaltung können Anleger auch andere Kombinatio­nen aus Discountern und Puts wählen. Die Laufzeiten sollten allerdings bei Discountzertifikat und Put identisch sein. Bei den Produkten der BNP Paribas auf RWE und Eon aus unserem Beispiel ist es jeweils der 17. Juni 2011. Die laufende Branchenrotation bekommt damit noch genug Zeit, um voranzuschreiten.