Clariant buy

Zürich (www.aktiencheck.de) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".

Der Umsatz für das Q3/2012 habe knapp unter der Prognose gelegen: -3% in Lokalwährung vs. VtE -0,4%, was eine Verlangsamung gegenüber dem Vorquartal bedeute. Die Prognose sei aufgrund der Volumenentwicklung verfehlt worden (-5% vs. VtE -1,1%).

Die Bruttomarge habe 26,3% vs. 26,1% im Vorjahr dank niedrigeren Rohmaterialkosten und +2% Preisanstieg im Vorjahresvergleich (VtE +0,7%) betragen, was die Kosten unausgelasteter Kapazitäten ausgleiche. Die bereinigte EBITDA-Marge habe sich auf 10,5% belaufen, 140 Basispunkte unter VtE und 110 BP unter dem Marktkonsens.

Der Reingewinn habe bei CHF 45 Mio. vs. VtE 47 und Konsens 50 gelegen, obwohl niedrigere Sonderposten (CHF 24 Mio. vs. VtE 35) und Steuern (CHF 12 Mio. vs. VtE 30) geholfen hätten.

Wie befürchtet habe das Unternehmen seine Prognose gesenkt, um den schlechteren Wirtschaftsbedingungen Rechnung zu tragen (zuvor: niedrig einstelliges org. Wachstum in Lokalwährung, anhaltende Rentabilität). Man erwarte den Umsatz auf einem unveränderten Niveau und die leicht höhere EBITDA-Marge als in 9M12 (d.h. mehr als 11,5%, VtE 12,3%, Kons. 12,2%).

Das Segment OMS habe eine starke Umsatzentwicklung aufgewiesen, aber die Aufskalierung von Additiven und Batteriematerialien sei langsamer als erwartet verlaufen.

Der operative Cashflow habe sich nach saisonbedingter Bestandsreduzierung auf CHF 181 Mio. im Vorjahresvergleich (Q3/2011 CHF 127 Mio.) verbessert.

Den nächsten Kursimpuls könnten die Ergebnisse des Q4/2012 am 14.02.13 (=), die Veräußerungen (+) sowie die Konkurrenzergebnisse (+/-) liefern.

Die Gewinnwarnung für 2012 komme nicht überraschend. Die Erwartungen von Vontobel Research und die Markterwartungen lägen unter den Vorgaben für das GJ12E. Die Analysten müssten ihre Schätzungen für 2012 ev. weiter senken. Da die mittelfristigen Ziele jedoch gültig seien, sei Clariant weiterhin auf gutem Weg, die Unternehmenstransformation umzusetzen. Der Fortschritt sei nun zwar langsamer als die Analysten zu Beginn erwartet hätten. Dies sei indes auf die Konjunktur und nicht auf das Unternehmen selbst zurückzuführen.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "buy"-Rating für die Aktie von Clariant, senken aber ihr Kursziel möglicherweise leicht auf 17,00 CHF. (Analyse vom 31.10.2012) (31.10.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.