Wirecard halten (SES Research GmbH)

Die Wirecard-Aktie werde derzeit sehr kontrovers diskutiert. Die an der Bilanz geäußerten Zweifel seien durch Intransparenz genährt. Sie könnten von den Analysten jedoch nicht nachvollzogen werden. In detaillierten Gesprächen mit dem Management seien diese Sachverhalte ausführlich thematisiert worden. Der Vorstand habe diesbezüglich die Bedenken der Analysten ausräumen können.

Jedoch würden sich für die Bewertung der Aktie aus Sicht der Analysten folgende wesentliche Fragen ergeben: Erstens, ob die Transaktionsprovision von durchschnittlich 3% nachhaltig sei, zweitens, ob der Gambling-Anteil am EBIT deutlich höher als 20% sei und drittens, wie hoch das organische Wachstum sei.

Wie SES Research in diesem Update darlege, sollte das derzeit hohe Margenniveau im klassischen E-Commerce nicht nachhaltig und der Ergebnisanteil der Gambling-Aktivitäten deutlich höher als bisher angenommen sein. Auch das organische Wachstum falle nach Erachten der Analysten schwächer aus, als es der Markt derzeit antizipiere.

Der Vorstand habe die Prognose, in 2008 ein EBIT-Wachstum von mehr als 45% zu erzielen, ausdrücklich bestätigt. SES Research gehe davon aus, dass der EBIT-Ausblick für 2008 mit Veröffentlichung der Q2-Zahlen erhöht werde.

Die oben aufgeführten Fragen hätten nach Erachten der Analysten wesentlichen Einfluss auf die Prognosen und die Bewertung der Aktie. Die EBIT-Prognosen für 2009e und 2010e würden um 8% bzw. 13% reduziert.

Die für die DCF-Bewertung maßgeblichen langfristigen EBIT-Margenannahmen würden von 20% auf 15% deutlich gesenkt sowie die Risikoprämie der Aktie erhöht. Auf Basis der revidierten Annahmen liege das neue DCF-basierte Kursziel bei EUR 8,80 (alt EUR 13,50).

Das Rating der Analysten von SES Research für die Wirecard-Aktie lautet weiterhin "halten". (Analyse vom 01.07.2008) (01.07.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 01.07.2008