Hohes Cashpolster: So funktioniert Warren Buffetts Aktienrückkauf-Strategie
• Buffett kein Fan von Aktienrückkäufen - mit Ausnahme
• Rückkäufe unter S&P 500-Unternehmen auf Rekordniveau
• Berkshire Hathaway-Aktionäre erkennen "Buffett-Put"
Der Rückkauf von Aktien seines eigenen Unternehmens dient Warren Buffett als adäquates Mittel, um einen Weg aus dem vorherrschenden Anlagenotstand zu finden. So kann der Starinvestor Aktienrückkäufe nutzen, um sein Cashpolster etwas zu reduzieren, wenngleich auch am Markt keine attraktiven Investitionen zu finden sind. Hierfür lockerte die Holding des US-Starinvestors sogar einstige Rückkauflimits, welche vorsahen, dass die Käufe nur stattfinden dürfen, wenn der Preis der Aktie den intrinsischen Buchwert nicht mehr als 20 Prozent übersteigt.
"Ein deutliches Signal"
Viele Berkshire Hathaway-Aktionäre begrüßen derartige Lockerungen, da sie höchstes Vertrauen gegenüber der Auffassungsgabe von Warren Buffett und seinem Vize Charlie Munger haben. "Es ist ein deutliches Signal. Denn kein Aktionär kennt den inneren Wert der Firma besser als Buffett und Munger selbst", so Henrik Muhle, der Fondsberater des Acatis Gané Value Event-Fonds.
Geld ist nicht das Problem
Geld für neue Investitionen zu organisieren, um neue Beteiligungen oder Aktienrückkäufe zu finanzieren, ist für Buffett im Gegensatz zu manchem Hedgefonds-Manager jedoch kein Problem. Der Gewinn des Berkshire-Konzerns mit all seinen Tochterunternehmen belief sich im Gesamtjahr 2024 auf rund 371 Milliarden US-Dollar. So haben sich in den Kassen der Holding bereits mehr als 330 Milliarden US-Dollar angesammelt.
Buffetts Rückkauf-Philosophie
"Der Aktionär, der sich heute für den Verkauf entscheidet, profitiert natürlich von jedem Käufer, unabhängig von seiner Herkunft oder seinen Motiven. Der bestehende Aktionär wird jedoch durch Rückkäufe über dem inneren Wert bestraft. Einen Dollar für 1,10 US-Dollar zu kaufen ist für die, die dabei bleiben, kein gutes Geschäft", so Buffett im Jahr 2000 in Bezug auf ein gefordertes Aktienrückkaufprogramm.
US-Aktienrückkäufe auf Rekordniveau
Verfügt ein profitables börsennotiertes Unternehmen über zusätzliche Barmittel, kann sich der Rückkauf eigener Aktien lohnen. Im Gesamtjahr 2024 beliefen sich die Rückkäufe der Unternehmen im US-Index S&P 500 auf 942,55 Milliarden US-Dollar, was einem neuen Jahresrekord entsprach, wie S&P Global in einem Bericht mitteilte. Auch 2025 setzt sich der Trend bisher fort, wie die Experten erklärten.
Buffett ist eigentlich kein Fan von Rückkaufprogrammen
Buffett kritisiert diese Rückkaufpraxis der US-Unternehmen jedoch scharf. Denn nach Ansicht des Starinvestors bieten solche Rückkaufprogramme nicht immer den größten Mehrwert für die Eigentümer. Die Art und Weise, wie US-Konzerne ihre eigenen Aktien zurückkaufen, hält Buffett häufig für töricht. Denn die starren Regeln für die Rückkaufprogramme, welche bei einigen Konzernen herrschen, zwingen die Manager oft dazu, pauschal pro Monat eine bestimme Anzahl an Aktien zurückzukaufen. Wer seine Aktien jedoch zu jedem Preis zurücknimmt und nicht nach günstigen Konditionen Ausschau hält, läuft Gefahr, sein Aktienpaket zu teuer aufzustocken.
Um solch teure Fehler zu unterbinden, geht der Starinvestor aus Omaha einen ganz anderen Weg. Buffett legt nämlich schon im Vorhinein fest, dass mögliche Rückkäufe nur bis zu gewissen Kursmarken ausgeführt werden dürfen. Um diese Obergrenze festzulegen, orientiert sich Buffett am Buchwert seiner Holding. Dementsprechend werden nur dann Aktien zurückgekauft, wenn auch die Bewertung für eine Investition spricht. Diese Vorgehensweise bietet den Anteilseignern von Berkshire Hathaway somit den größtmöglichen Mehrwert.
Ein erheblicher Steuervorteil
Für die Aktionäre von Berkshire Hathaway könnte sich ein solcher Aktienrückkauf nicht nur aus Sicht von kurskosmetischen Aspekten lohnen, sondern auch aus steuerlichen. Während bei einer Dividendenausschüttung die Kapitalertragssteuer fällig wird, kann ein Aktienrückkauf steuerfrei vereinnahmt werden.
Der "Buffett-Put"
Viele Berkshire Hathaway-Aktionäre sehen in der Aktienrückkauf-Strategie des Starinvestors eine ganz besondere Absicherung, den sogenannten "Buffett-Put". Sie gehen davon aus, dass Buffett die Aktie niemals unter einen bestimmten Wert fallen lassen würde, da er zuvor mit Rückkäufen für eine Preisstabilisierung sorgen würde. Der Starinvestor selbst würde dieser These jedoch mit ziemlicher Sicherheit nicht zustimmen.
Berkshire-Rückkauf geht zurück
Zuletzt rückte der Starinvestor aber von seiner Buyback-Strategie ab: Steckte Buffett im zweiten Quartal 2024 immerhin noch 356 Millionen US-Dollar in Aktienrückkäufe, kam es seitdem nicht zu mehr Rückkäufen. Seit Mai 2024 hat Berkshire keine Aktienrückkäufe mehr getätigt - und das bereits über vier aufeinanderfolgende Quartale hinweg. Analysten etwa der UBS gehen nicht von Rückkäufen in 2025 oder 2026 aus, da die Aktie oberhalb des geschätzten inneren Werts gehandelt wird. Auch Barron’s stellt fest: Berkshire hat keine Buybacks getätigt, obwohl eine Wiederaufnahme im Juli möglich gewesen wäre - doch die Bewertung bleibt Hindernis. Auch der anstehende Wechsel an der Spitze - Warren Buffett geht, Greg Abel übernimmt - könnte zu taktischer Zurückhaltung bei wichtigen Kapitalentscheidungen führen.
Redaktion finanzen.net
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