Borussia Dortmund Downgrade

Zum Zeitpunkt des letzten Update habe eine Uefa-Cup-Teilnahme für den BVB angesichts des damals 8. Tabellenplatzes und nur 5 Punkten Rückstand auf Platz 5 noch möglich geschienen. Durch die darauf folgende Serie von Niederlagen sei diese Chance verspielt worden; stattdessen habe sich der BVB plötzlich unerwartet im Abstiegskampf wieder gefunden. Nach der am 30. März erlittenen 0:1-Niederlage im Ostwestfalenderby gegen Arminia Bielefeld (auswärts) sei der BVB zeitweise bis auf den 17. Tabellenplatz abgerutscht.

Gemäß den Quoten der Wettanbieter bwin.de (1:3,6) bzw. betfair.com (1:4,3) tippe aktuell die Mehrzahl der Markteilnehmer darauf, dass der BVB den Klassenerhalt doch noch schaffe. Obwohl der BVB nach dem am Samstag erzielten überraschenden 4:1-Erfolg in Aachen und dem Sprung auf Rang 14 der Tabelle keinen Abstiegsplatz mehr einnehme, hätten die Analysten aufgrund der nach wie vor prekäre Tabellensituation das Szenario einer möglichen Zweitligasaison 2007/08 bewertungstechnisch durchgespielt.

Für das laufende Geschäftsjahr 2006/07 (30. Juni) würden die Analysten erwarten, dass der BVB seine Prognose eines Gewinns vor Steuern in einer Bandbreite von 9 bis 10 Mio. Euro einhalte. Hier rechne man nicht mit negativen Überraschungen und bestätige die Schätzungen der Analysten für das Geschäftsjahr.

Auch im Falle des von den Experten erwarteten Klassenerhalts müsse der BVB beweisen, dass er nach den harten Sanierungsschritten die disziplinierten Finanz- und Ausgabenpolitik weiterführe. Nach der laufenden "Seuchensaison" dürfte nach dem Eindruck der Analysten der Ruf der Fans nach Verstärkungen lauter werden, um die sportliche Wettbewerbsfähigkeit des BVB zu gewährleisten.

Bis zum definitiven Klassenerhalt - sollte der BVB diesen, wie von den Analysten erwartet, tatsächlich schaffen - werde die Aktie sehr volatil bleiben. In Anbetracht des nach Meinung der Analysten schweren Restprogramms dürfte der Aktienkurs auf mögliche Niederlagen weiterhin sehr empfindlich reagieren.

Die Analysten würden nach der sportlichen Talfahrt nach wie vor mehr Risiken als Chancen in der BVB-Aktie sehen, würden den Fortbestand der Gesellschaft nach der harten Sanierung jedoch auch in der zweiten Liga für gewährleistet halten. Ein potenzieller Totalverlust für die Aktionäre stehe ihrer Ansicht nach nicht mehr zur Debatte; noch vor einiger Zeit hätte das in ihrer Analyse skizzierte Zweitligaszenario zum Konkurs der Borussia Dortmund GmbH & Co. KGaA geführt.

Vor dem Hintergrund der bis zum Ende der Saison vorhandenen Abstiegsgefahr raten die Analysten von GSC Research nach der enttäuschenden Rückrunde aktuell dennoch zum Verkauf der BVB-Aktie. Die Analysten würden ihre Einschätzung nach Ende der Saison mit der dann vorhandenen Planungssicherheit für das Geschäftsjahr 2007/08 überprüfen und gegebenenfalls aktualisieren. Das Kursziel werde von 2,20 Euro auf 1,50 Euro reduziert. (Analyse vom 10.04.2007) (17.04.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 17.04.2007