Value-Stocks: Wacker Neuson - auf Rekordkurs

Von Susanne Woda, Portfoliomanagerin der GVS Financial Solutions GmbH in Dreieich

Er ging aus einer Fusion im Jahr 2007 aus den Unternehmen Wacker und Neuson hervor. Das Unternehmen ist breit aufgestellt. Unter den Marken Wacker Neuson, Kramer und Weidemann stellt das Unternehmen eine umfangreiche Produktpalette für Abnehmer aus verschiedensten Bereichen her. So werden beispielsweise Bagger, Radlader, Pumpen und Elektrohämmer für die Bau- und Landwirtschaft, Recyclingindustrie und Energiewirtschaft angeboten.

Die Unternehmensentwicklung profitiert vom demografischen Trend. Durch die wachsende Weltbevölkerung und die zunehmende Urbanisierung nimmt die Nachfrage nicht nur in den Industrieländern zu. Hier lief es zuletzt gut, der milde Winter in Europa sorgte für Rekordergebnisse in den ersten beiden Quartalen 2014. Die gute Umsatzentwicklung von zehn Prozent schlägt sich dank Kostensenkungen und der Optimierung von Arbeitsprozessen überproportional im Ergebnis nieder. Unternehmensangaben zufolge sind die Effizienzgewinne nachhaltiger Natur, was der Rentabilität zugutekommt. Die positive Wirtschaftsentwicklung in den USA und das niedrige Zinsniveau in Europa, welche die Bauaktivitäten weiter auf hohem Niveau halten werden, stabilisieren die Umsätze.

Belastet wurde jedoch das Auslandsgeschäft, welches der Konzern zukünftig weiter ausbauen will, durch den starken Euro. So blieben die Umsätze im asiatischen Raum hinter den Erwartungen zurück. Nach den jüngsten Wertverlusten der europäischen Leitwährung wird sich dieses Bild jedoch schnell wieder ändern. Wenn die Expansion gelingt, besteht reichlich Bewertungsspielraum nach oben. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,8 auf Basis der Gewinnerwartungen von 2015 ist die Aktie aktuell sehr attraktiv. Wer sich nicht auf Zukunftsmusik verlassen will, nimmt das aktuelle Jahr zur Bewertungsgrundlage, das Unternehmen hat den Ausblick für 2014 kürzlich bestätigt. Seit Juli ist das 2014er KGV von 16 auf 13,4 gesunken. Auch der Liquiditätsfluss stimmt mit einem KCV von 7,5. Mit dem Aktienkurs von 14,80 Euro notiert die Aktie nah an ihrem Buchwert von 14,09 Euro und ist mit einem KBV von 1,1 fair bewertet.

Die Gründerfamilien Wacker und Neuteufel halten 63 Prozent der Anteile, was für Kontinuität und nachhaltige unternehmerische Entscheidungen spricht. Die hohe Eigenkapitalquote von über 70 Prozent gibt Sicherheit und eröffnet Spielräume für den weiteren Unternehmensausbau. Kontinuität spiegelt sich auch in der Dividendenpolitik wider. 30 Prozent des Gewinns werden an die Aktionäre ausgeschüttet. Der Rekordauftakt 2014 verspricht im kommenden Jahr eine attraktive Dividende. Analysten gehen von einer Ausschüttung von 45 Cent je Aktie und einer Steigerung auf 50 Cent im Folgejahr aus.

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