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Carl Zeiss Meditec: Ein echtes Problem
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Nach neun Monaten hält Carl Zeiss Meditec den Umsatz währungsbereinigt konstant, doch die Marge fällt deutlich. Das Management stellt eine Erholung in Aussicht, in den aktuellen Zahlen ist davon nichts zu sehen.
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Wer nur auf die Umsatzzeile schaut, könnte fast beruhigt sein. Mit rund 1,55 Mrd. Millionen Euro nach neun Monaten lag Carl Zeiss Meditec zwar 2,9 Prozent unter dem Vorjahr, doch währungsbereinigt ergab sich ein Nullwachstum. Der Konzern verkauft die Zahlen entsprechend als Stabilisierung. Das ist beim Umsatz vertretbar, lenkt aber vom eigentlichen Problem ab, und das liegt bei der Profitabilität.
Erheblicher Margenrückgang
Das bereinigte EBITA fiel von 177,0 auf 124,5 Mio. Euro, die zugehörige Marge rutschte von 11,1 auf 8,0 Prozent. Ein Rückgang um mehr als drei Prozentpunkte ist erheblich. Verantwortlich sind negative Währungseffekte, ein schwächeres Verbrauchsmaterialiengeschäft und gestiegene Aufwendungen, unter anderem für Rechtsstreitigkeiten und außerplanmäßige Abschreibungen aus Zukäufen. Zusätzlich sank der Anteil wiederkehrender Umsätze leicht von 51,9 auf 50,9 Prozent. Gerade dieser Bereich gilt als planbar und margenstabil, weshalb schon eine kleine Verschiebung die Ertragsqualität belastet.
Augenheilkunde als Sorgenkind
Der große Geschäftsbereich Ophthalmology verlor währungsbereinigt 2,9 Prozent, belastet vom Wegfall einer Intraokularlinse aus dem chinesischen Ausschreibungssystem und einem schwachen Gerätegeschäft in Asien. Dass für das vierte Quartal eine Wertminderung von rund 150 Millionen Euro auf den Firmenwert genau dieses Bereichs angekündigt wird, ist zwar nicht zahlungswirksam, aber inhaltlich vielsagend. Eine solche Abschreibung bedeutet, dass frühere Ertragserwartungen an die Augenheilkunde nicht mehr haltbar sind. Immerhin liefert der Bereich Microsurgery mit währungsbereinigt 7,1 Prozent Plus einen Lichtblick, getragen von neurochirurgischen Operationsmikroskopen.
Zwischen Ist und Soll klaffen Welten
Für das Gesamtjahr werden 2,15 bis 2,20 Mrd. Euro Umsatz und eine bereinigte Marge von 8 bis 10 Prozent erwartet. Mittelfristig soll…
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