Freenet AG: Den Dividendenzyklus reiten

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ist schon auffällig: Jeweils etwa drei bis vier Monate vor der Hauptversammlung bildet sich im Aktienchart von Freenet ein Kursgipfel aus. Seit 2011 war dieses Phänomen Jahr für Jahr zu beobachten. Im diesem Zeitraum gab es dabei in den vergangenen vier Jahren schnelle Kurssteigerungen von etwa 20 bis 25 Prozent. Der Grund für die Kursbewegung liegt in der hohen Dividende.

Nachdem der größte netzunabhängige Telefon- und Internetdienstleister ab 2010 begonnen hatte, seine Aktionäre mit üppigen Ausschüttungen zu verwöhnen, scheinen sich Anleger in den Monaten vor dem Aktionärstreffen regelmäßig auf das TecDAX-Mitglied zu stürzen. Immerhin zählt der Konzern aus Büdelsdorf in Schleswig-Holstein mit einer Rendite von meist sieben oder acht Prozent zu den besten und zuverlässigsten Dividendenzahlern auf dem Kurszettel. Tatsächlich steigt die Dividende seit 2010 beständig an und kletterte von 0,80 Euro - ausgezahlt im Juni 2011 - auf 1,45 Euro für 2013, bezahlt im vergangenen Mai.

Zurück zum Kursgipfel. In den Wochen oder Monaten nach der Ausschüttung rutschte die Freenet-Aktie in den vergangenen Jahren aber auch wieder ab. Jeweils im Juli oder August war diese Kurserosion dann beendet.

Neuer Dividendenzyklus beginnt
So auch jetzt. Nachdem die Freenet-Aktie seit Mai um 30 Prozent gefallen war - acht Prozent davon gehen auf das Konto der Dividendenzahlung -, hat der Kurs vor Kurzem gedreht. Möglicherweise haben wir inzwischen das Tief gesehen.

Denn operativ läuft es rund beim Telekom­anbieter. Im ersten Halbjahr steigerte der Konzern die Zahl seiner eigenen Kunden und die der Vertragskunden um 3,3 und 1,6 Prozent. Der Umsatz fiel zwar um 8,8 Prozent auf 1,4 Milliarden Euro, doch das war vor allem Folge der wie geplant reduzierten Geschäfte mit weniger profitabler Hardware. Dass Freenet auf höhere Margen achtet, zeigt sich im Anstieg der Rohmarge von 21,9 auf 26,2 Prozent und des Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von 170,4 auf 173,1 Millionen Euro.

Im Zusammenhang mit der Dividende wird eine weitere Kennzahl interessant: der freie Cashflow. Firmenchef Christoph Vilanek hat vor einiger Zeit angekündigt, dass 50 bis 75 Prozent davon als Dividende fließen sollen. Damit ist für 2014 sogar der nächste Dividendenanstieg möglich. Denn der freie Cashflow von Freenet kletterte im Halbjahr von 126,8 auf 131,8 Millionen Euro. Bei einer erwarteten Ausschüttung von 7,2 Prozent für 2014 spricht damit vieles für einen neuen Dividendenzyklus. In den nächsten acht Monaten bis zur Hauptversammlung ist eine Kurssteigerung von mindestens 20 Prozent drin.

Freenet AG
Im Dividendenzyklus steckt die Chance auf schnelle 20 Prozent Gewinn.

ISIN: DE 000 AOZ 2ZZ 5
Gewinn je Aktie 2014e: 1,85 €
Gewinn je Aktie 2015e: 1,90 €
KGV 2015e: 11,0
Div./Rend. 2014e: 1,50 €/7,2 %
EK*-Quote: 47,3 %
EK* je Aktie/KBV: 9,10 €/2,3
Kurs/Ziel/Stopp: 20,44/25,50/14,30 €

*EK: Eigenkapital