2023: Es ist Zeit, tief in den Wert einzutauchen

Das Jahr 2023 startet verhalten, wie der Internationale Währungsfonds (IWF) verkündet. Sie haben davor gewarnt, dass die bevorstehende Rezession die Weltwirtschaft wahrscheinlich grundlegend schädigen wird – mit einer Rezession in den USA, einem tieferen Abschwung in Europa und einer lang anhaltenden Rezession im Vereinigten Königreich. Das ist durchaus möglich. Der gegenwärtige Abschwung wird jedoch nicht so aussehen wie die Abschwünge der Vergangenheit – unterstützt durch einen widerstandsfähigeren Arbeitsmarkt. Beim Übergang zum Jahr 2023 bleiben drei Fragen aus dem Jahr 2022 noch unbeantwortet: 1) wie hartnäckig wird die zugrunde liegende Inflation sein, 2) wie intensiv wird die Rezession sein, 3) werden wir eine Lösung für die Energiekrise in Europa finden. Das Jahr 2022 war ein schwieriges Jahr für Aktien, wie der Rückgang der weltweiten Aktienmarktkapitalisierung um 20 Prozent auf 96,6 Mrd. USD zeigt1. Teure Wachstumsaktien, die die Märkte in den vergangenen zehn Jahren nach oben getrieben hatten, erlebten im Zuge der Zinswende eine drastische Korrektur. Im Gegensatz dazu waren Wertaktien, obwohl sie im Jahresverlauf rückläufig waren, relative Outperformer. Der MSCI-Value-Index hat sich in diesem Jahr um 21 Prozent besser entwickelt als sein Wachstumspendant1. Das steigende Zinsumfeld spielte eine wichtige Rolle bei der höheren relativen Performance. Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand 30. Dezember 2022.Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann. Die aggressive Rhetorik der Zentralbanken wird schärfer Während die Inflation weltweit Anzeichen einer Abschwächung zeigt, bleiben die Zentralbanken in den USA, in Europa und im Vereinigten Königreich kämpferisch. Die neuen Prognosen des Federal Open Market Committee (FOMC) lassen für die Wirtschaft und die Politik kaum Anzeichen dafür erkennen, dass sich das Inflationsbild deutlich verbessert. Der Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Powell, machte auf der Sitzung im Dezember deutlich, dass er „erheblich“ mehr Fortschritte bei der Inflation sehen möchte, bevor die Zinserhöhungen enden. Die jüngsten Prognosen der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigen, dass die Inflation das Ziel von 2 Prozent wahrscheinlich erst Ende 2025 erreichen wird. Auf ihrer Dezembersitzung schlug die EZB eine aggressive Richtung ein. Wir halten es für wahrscheinlich, dass sie die Zinsen noch mindestens zweimal um 50 Basispunkte anheben wird, nämlich im Februar und im März 2023. Auch im Vereinigten Königreich muss das Monetary Policy Committee (MPC) eine deutliche Abschwächung der Kerninflation des Verbraucherpreisindex (VPI) feststellen, bevor das MPC den Zinserhöhungszyklus beendet. Die Schlüsselfrage für das Jahr 2023 bleibt, wie hartnäckig der Aufwärtstrend der Inflation weiterhin anhält (wie schnell sie sich den Zielen der Zentralbank nähern wird), da dies Aufschluss über die Wahrscheinlichkeit geben wird, dass die Zentralbanken ihren aggressiven Kurs in der Geldpolitik beibehalten. In der Vergangenheit hat sich der Wertfaktor in Zeiten der Zinsvolatilität als widerstandsfähig erwiesen. Quelle: WisdomTree, Bank of America Securities, Bloomberg, Daten vom 1.1.1990 bis 31.1.2022; annualisierte relative Performance gegenüber gleichgewichteten Index.Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann. Risikominimierung für Ihr Aktienportfolio mit dem Faktor Hohe Dividende und Wert Da die Volatilität der Zinssätze hoch bleiben dürfte, können wertorientierte Aktien wie aus dem Bereich Finanzen, Energie, Versorger, Gesundheitswesen und Industrie möglicherweise besser einen Abschwung überstehen. Der Grund dafür ist, dass Value-Unternehmen in der Regel ihr Geld in naher Zukunft verdienen, weshalb die Erträge dieser Unternehmen weniger stark abgezinst werden als die von Wachstumsunternehmen, deren deutliche Gewinne und Cashflows erst in ferner Zukunft zu erwarten sind. Wertaktien haben auch bessere Chancen, ihre operativen Margen zu verteidigen und/oder zu erhöhen als Wachstumsaktien. Der Faktor Hohe Dividende ist gleichbedeutend mit einer Anlagestrategie, die in Unternehmen investiert, welche unterbewertet erscheinen und stabile und steigende Dividenden aufweisen. Die starke Performance des Faktors Dividende im Jahr 2022 ist auf die enge Beziehung zu Aktien mit stabileren Fundamentaldaten in einem Umfeld steigender Zinsen zurückzuführen. Was hat im Jahr 2022 funktioniert? Unser Ansatz, den Faktor „Hohe Dividende“ mit dem Faktor „Wert“ zu kombinieren, trug dazu bei, dass der WisdomTree US Equity Income UCITS Index den S&P 500 Index im Jahr 2022 um 24,8 Prozent übertraf. Wie in der Sektorzuordnung (oben) dargestellt, war die Allokation positiv und trug mit +21 Prozent zur Tracking-Differenz bei. Die Übergewichtung von Energie, Gesundheitswesen und Versorger kam der Performance im vergangenen Jahr mit +12 Prozent, 2 Prozent bzw. 1 Prozent zugute. Quelle: Factset, WisdomTree, Stand: 31. Dezember 2022.Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann. Der Vorteil einer Umschichtung in Aktien mit höheren Dividendenzahlungen Noch wichtiger ist, dass die höhere Allokation des WisdomTree US Equity Income UCITS Index in die dividendenstärkeren Quintile ebenfalls zu der höheren relativen Performance gegenüber der Benchmark beitrug. Quelle: Factset, WisdomTree, Stand: 31. Dezember 2022.Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann. Quellen1 Quelle: Bloomberg, Stand 30. Dezember 2022 Zudem könnte Sie folgende Lektüre interessieren...+ What's Hot: Endgame for central banks far from done+ Europäische Energiepolitik gibt US-Energie einen potenziellen Vorteil gegenüber Europa+ What's Hot: Inflation report dashes hopes for a Federal Reserve pivot ]]>