Telefónica Deutschland: Schnell verbunden

von Peter Schweizer, Euro am Sonntag

Erst vor vier Monaten ist Telefónica Deutschland an die Börse gegangen. Nun steht offenbar schon der Aufstieg in den TecDAX bevor. Laut der kürzlich von der Deutschen Börse veröffentlichten „Rangliste Aktienindizes“ für Januar ist dem Mobilfunkunternehmen der Aufstieg in den TechDAX-Auswahlindex im März nicht mehr zu nehmen. Mit Rang 5 beim Kriterium „Börsenwert“ wird der Titel nach derzeitigem Stand sogar zu den größten Werten zählen.

Dank der TecDAX-Mitgliedschaft wird Telefónica Deutschland noch mehr im Mittelpunkt des Investoreninteresses stehen: Viele richten ihre Portfolios nach Indizes aus.

Auch unabhängig davon ist die Aktie interessant. Das Unternehmen bietet unter der Marke O2 Privat- wie Geschäftskunden Postpaid- und Prepaid-Mobilfunkprodukte sowie mobile Datendienste an und ist mit 19,1 Millionen Kunden die Nummer 4 auf dem deutschen Handymarkt. Während das Geschäft bei vielen Wettbewerbern stagnierte, hat Telefónica Deutschland den Umsatz von Januar bis September 2012 um 4,5 Prozent auf 3,9 Milliarden Euro gesteigert. Zwar schwächelte das Festnetzgeschäft, dafür stiegen die Erlöse aus dem Mobilfunk um 8,1 Prozent auf 2,4 Milliarden. Damit trägt dieses Segment mehr als 60 Prozent zum Gesamterlös bei. Besonders interessant: Der Anteil der lukrativen Vertragskunden (Postpaid) ist von 49,4 auf 51,7 Prozent gestiegen.

Begünstigt durch die zunehmende Verbreitung von Smartphones sind die Umsatzerlöse aus Datendiensten per Ende September 2012 um 14,2 Prozent gestiegen. Das zahlt sich aus: Das Ergebnis vor Abschreibungen (Ebitda) legte überproportional zum Umsatz um 12,4 Prozent auf 936 Millionen Euro zu. Entsprechend verbesserte sich die operative Marge von 22,5 auf 24,2 Prozent. Zum Vergleich: Die Deutsche Telekom kommt auf 32,1 Prozent.

Marge soll steigen
Um die Marge zu verbessern, wird Telefónica Deutschland Kosten senken. Zudem plant der Konzern erhebliche Investitionen in den Ausbau des Netzes der vierten Mobilfunkgeneration LTE, um das Wachstumstempo zu halten. Dass unterm Strich noch kein nennenswerter Gewinn abfällt, ist allein den Abschreibungen auf LTE-Lizenzen geschuldet.

Dennoch können Aktionäre mit einer üppigen Dividende rechnen: Analysten gehen für 2012 im Schnitt von 0,45 Euro je Anteilschein aus — Tendenz steigend. Auch hier hebt sich Telefónica Deutschland positiv von der Branche ab.

Investor-Info

Die Aktie
Teuer, aber hohe Dividende
Charttechnisch sieht die Aktie bescheiden aus. Seit dem Börsengang entwickelt sie sich unter dem Strich seitwärts. Der Ausbruch Anfang Januar verpuffte schnell. Zudem ist die Aktie gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ausgesprochen teuer. Zwar ist das Gewinnwachstum durchaus gut — Schätzungen verschiedener Banken zufolge wird sich der Gewinn je Aktie von 14,3 Cent 2012 auf über 26 Cent im Jahr 2015 fast verdoppeln. Doch angesichts des Kursniveaus ergibt sich für das laufende Jahr ein KGV von über 40! Dennoch sollte die Aktie nicht deutlich unter das aktuelle Niveau sinken. Dafür spricht schon die Dividendenrendite von acht Prozent, die das Papier nach unten absichert.

Auch die Analysten sind angesichts der guten Marktposition von O2 und möglicher Margenverbesserungen durchaus optimistisch. Keine einzige Bank rät zum Verkauf, das durchschnittliche Kursziel der neuesten Studien liegt bei 6,50 Euro. Gut zur Depotbeimischung.
ISIN: DE000A1J5RX9
Kursziel: 6,40 Euro
Stopp: 4,70 Euro