Ich kaufe jetzt: Sonae SGPS

Name: Sven Gundermann
Geboren: 1970
Position: Geschäftsführender Gesellschafter der Azemos Vermögensmanagement

Bestes Investment: Folli Folli
Schlechtestes Investment: Banif

Der iberische Aktienmarkt zählt seit jeher zu den ineffizientesten, fragmentiertesten und meistunterschätzten Aktienmärkten Europas. Die familiengeführte Beteiligungsholding Sonae aus Portugal erfüllt aus Sicht eines Value-Investors das Suchkriterium der "3 U": unloved, underresearched, ugly. Den mit Abstand größten Anteil des Betriebsergebnisses erwirtschaftet Sonae mit 66 Prozent des Ebitda im Einzelhandel.

22 Prozent des operativen Ergebnisses trägt die Telekomsparte bei. Das hochprofitable Shoppingcenter-Geschäft mit eigener Immobiliensubstanz wächst dynamisch. Im portugiesischen Lebensmitteleinzelhandel ist der Konzern mit 27 Prozent Umsatzanteil Marktführer. Auch mit seinen beiden Facheinzelhandelsmarken Worten (Unterhaltungselektronik) und Sport Zone verfügt der Konzern in Portugal über eine dominante Marktstellung.

Wir sind der Auffassung, dass der Markt (noch) nicht den wahren Wert des Unternehmens realisiert hat. Die komplexe Holdingstruktur schreckt offenbar viele Anleger ab. Sonae ist derzeit äußerst attraktiv bewertet und hat bis zum inneren Wert Verdopplungspotenzial.