Deufol: Vielversprechende Neuausrichtung

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Anleger haben lange gewartet, viele Jahre kam die Aktie per saldo nicht vom Fleck. Doch jetzt steht Deufol kurz vor einem Kurssprung. Seit vergangenem Jahr fokussiert sich der Verpackungsdienstleister verstärkt auf den margenstarken Bereich der Industriegüter sowie auf dazugehörige Serviceleistungen. Das Geschäft mit Konsumgüterverpackungen wird zurückgefahren, unprofitable Konzernteile werden verkauft.

Das bringt kurzfristig zwar fallende Umsätze. So verbuchte der Logistikspezialist im ersten Halbjahr wegen der Neuausrichtung ein Umsatzminus von 10,4 Prozent auf 145,1 Millionen Euro. Im Gesamtjahr ist ein Rückgang von 341,0 auf 280 bis 300 Millionen Euro zu erwarten. Immerhin stieg der Anteil der profitableren Industriegüter- und Exportverpackungen im Semester von 56,3 auf geschätzt knapp 70 Prozent.

Neben der Konzentration auf Industriegüter wurden Produktionsstandorte optimiert. Das bringt Synergien und hebt die Marge zusätzlich. Zudem gibt es Zukäufe, die das Netzwerk stärken. Anfang des Jahres wurde der belgische Marktführer für Exportverpackungen akquiriert. Das bringt einen Standort am Hafen Antwerpen. Wegen Integrationskosten und Umbauten in den USA kündigt Deufol für dieses Jahr beim Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen zwar einen Rückgang von 19,2 auf 14 bis 16 Millionen Euro an.

Doch mittelfristig sind steigende Gewinne drin, möglicherweise im nächsten Jahr eine Bewertung mit 9er-KGV. Mit ­einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,2 und einem Discount zum Buchwert von 55 Prozent ist die Aktie zurzeit spottbillig zu haben. Mitte September hat der Chart die wichtigen 38-, 100- und 200-Tages-Linien überwunden. Fällt jetzt der Widerstand um 1,15 Euro, sind schnell Kurse von 1,30 Euro und mehr drin.

Die Aktie ist klar unterbewertet. Fällt der Widerstand bei 1,15 Euro, sind kurzfristig deutlich höhere Kurse drin. Mit Limit ordern.

ISIN: DE 000 A1R 1EE 6
Gew./Aktie 2018e: 0,12 €
KGV 2018/Dividende: 9,3/-
EK* je Aktie/KBV: 2,48 €/0,5
EK*-Quote: 46,8 %
Kurs/Ziel/Stopp: 1,13/1,60/0,76 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.