MAN steht turbulente Hauptversammlung bevor

von Thomas Schmidtutz, €uro am Sonntag

Die geplante Machtübernahme bei MAN durch VW sorgt ­unter Investoren und Aktionärsschützern für massive Kritik. „Wir finden, dass VW mit fünf Vertretern überrepräsentiert wäre, drei Mandate wären angemessen“, erklärte ein Sprecher der größten deutschen Fondsgesellschaft, DWS, im Vorfeld der MAN-Hauptversammlung, die am Montag stattfindet. Auch die Fondsgesellschaft Union Investment betrachtet die Pläne mit Argwohn: „Die Kontrollfunktion des MAN-Aufsichtsrats ist aufgrund des Interessenkonflikts von Herrn Piëch kritisch zu hinterfragen“, erklärte Ingo Speich, Fondsmanager bei Union Investment, am Freitag mit Blick auf Piëchs Doppelrolle als Aufsichtsratschef bei VW und MAN.

VW hatte seinen MAN-Anteil Anfang Mai auf über 30 Prozent erhöht und den freien Aktionären kurz darauf ein Pflichtangebot vorgelegt. Die Wolfsburger planen, MAN künftig enger mit dem Lkw-Bauer Scania zusammenführen. VW hält 71 Prozent der Stimmrechte an den Schweden. Bislang war eine engere Zusammenarbeit jedoch aus Kartellgründen nicht möglich. Das will VW-­Patriarch Piëch nun ändern. Auf der HV am Montag will der mächtige Strippenzieher daher mit VW-Chef Martin Winterkorn, VW-Finanzvorstand Hans Dieter Pötsch sowie VW-Nutzfahrzeugvorstand Jochen Heizmann drei weitere Getreue in den Aufsichtsrat wählen lassen. Gemeinsam mit Piëch und Audi-Chef Rupert Stadler würden die Wolfsburger dann fünf von acht Kontrolleuren der Kapitalseite stellen.

Beobachter sehen darin ein kras­ses Missverhältnis. Am Donnerstagabend kontrollierte VW ausweislich einer Pflichtveröffentlichung gerade mal 30,47 Prozent der Stimmrechte. Die Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW) erklärte, die Pläne seien ein Verstoß gegen die Grundsätze guter Unternehmensführung (Corporate-Governance-Kodex). Zudem sitzen Winterkorn, Pötsch und Heizmann auch im Aufsichtsrat von Scania. Auch dies verstoße gegen den Corporate-Governance-Kodex, wonach Aufsichtsräte keine Mandate „bei wesentlichen Wettbewerbern ausüben“ sollen, moniert die DSW.

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Kritisch dürften viele Aktionäre zudem „die Konditionen des Übernahmeangebots durch VW sehen“, sagte Ingo Speich von Union Investment. Das Pflichtangebot von VW lag unter dem aktuellen Kurs von MAN. Demnach bietet der Konzern 95 Euro für die Stammaktien sowie 59,90 für die Vorzüge. Der MAN-Vorstand begrüßte zwar die Offerte, hält sie aber für unzureichend. Daher empfehle man den Aktionären, das Angebot nicht anzunehmen, hieß es.