SUSS MicroTec: Wachstum ja, aber zu welchem Preis?
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Der Halbleiterausrüster steigert den Umsatz deutlich und setzt erfolgreich Kostenmaßnahmen um. Doch der Margendruck offenbart ein Dilemma: Das Wachstum ist teuer erkauft.
Die SUSS MicroTec aus Garching liefert mit den Zahlen zum dritten Quartal 2025 ein zwiespältiges Bild ab. Auf den ersten Blick beeindruckt das Umsatzwachstum von 15,1 Prozent auf 118,0 Mio. Euro, nach neun Monaten steht sogar ein Plus von 30,2 Prozent auf 384,4 Mio. Euro zu Buche. Doch wer genauer hinschaut, erkennt: Dieses Wachstum wird zunehmend mit schwindender Profitabilität erkauft - und das sollte Anleger nachdenklich stimmen.
Die Bruttomarge von nur noch 33,1 Prozent im dritten Quartal markiert nicht einfach einen schwachen Wert, sondern den Tiefpunkt des laufenden Jahres. Der Abstand zu den 39,0 Prozent des Vorjahres ist beträchtlich und lässt sich nicht allein mit temporären Sondereffekten erklären. Zwar nennt das Management nachvollziehbare Gründe wie Zusatzaufwendungen bei der Montage, erhöhte Kundenunterstützung und Anlaufkosten für Taiwan, doch der ungünstige Produkt- und Kundenmix deutet auf ein strukturelles Problem hin: SUSS gewinnt offenbar Aufträge, die weniger profitabel sind als früher.
Beim Auftragseingang zeigt sich die Kehrseite der Medaille noch deutlicher. Mit 70,0 Mio. Euro im dritten Quartal blieb SUSS nicht nur hinter dem Vorjahr zurück, sondern auch hinter den eigenen Vorquartalen - eine Entwicklung, die noch problematisch werden könnte. Besonders das Segment Photomask Solutions mit mageren 7,6 Mio. Euro lässt aufhorchen. Die Ankündigung von CEO Burkhardt Frick, im vierten Quartal eine "sehr deutliche Belebung" zu erwarten, klingt zwar zuversichtlich, doch konkrete Zahlen fehlen noch.
Positiv hervorzuheben ist allerdings…
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