Tipp des Tages: Knock-out-Call auf Adler Real Estate

von Petra Maier, Euro am Sonntag

Lage, Lage und noch mal Lage, lautet eine gern zitierte Maxime in der Immobilienwirtschaft. Das mag für alle stimmen, die auf Preissteigerungen spekulieren und bereit sind, hohe Kaufpreise zu zahlen. Einen ganz anderen Ansatz verfolgt Adler Real Estate. Das Geschäftsziel der Berliner ist die Vermietung von auf Dauer gehaltenen Immobilien, um damit einen stabilen Cashflow und attraktive Renditen zu erzielen.

Die Firma hat sich erst vor ein paar Jahren mit vielen Zukäufen in die Top Ten der größten Vermieter Deutschlands katapultiert. Dabei scheute Adler Real Estate auch die schlechteren B- und C-Lagen nicht. Heute ist der Bestand auf 62.000 Mieteinheiten angewachsen. Die drei größten Standorte sind Wilhelmshaven, Duisburg und Leipzig.

Weil die Zinsen günstig und die Immobilienpreise in Deutschland stark gestiegen sind, stehen manche B-Lagen allerdings kurz davor, zu A-Lagen aufzusteigen. Das macht sich gut in den Zahlen. Mit einer durchschnittlichen Monatsmiete von 5,45 Euro je Quadratmeter steigerte Adler Real Estate die Mieteinnahmen zuletzt um 38 Prozent. Geholfen hat auch, dass die Leerstandsquote um 2,1 Prozent auf 6,8 Prozent verbessert werden konnte. Die Aussichten sind gut, das Management hat die Prognose angehoben. Die Nettomieteinnahmen sollen demnach 2018 das ursprüngliche Ziel um mindestens zehn Millionen Euro übertreffen.

Dennoch führt die im SDAX notierte Aktie ein Mauerblümchendasein. Was Investoren abschreckt, ist vor allem die hohe Verschuldung. Doch auch hier kommt Adler voran. Im Dezember wurde das Portfolio um 3.700 Mieteinheiten bereinigt. Auf den Buchwert gab es dabei sogar einen Aufschlag. Schon bald soll der Verschuldungsgrad in die Nähe von 55 Prozent rücken. Im Januar hatten die Berliner eine Wandelanleihe bedient und 12,9 Millionen neue Aktien ausgegeben. Ein europäischer Immobilienfonds stieg so in den Kreis der Großaktionäre auf. Und die geben kein Stück mehr aus der Hand.

Kein Wunder. Während alle größeren Immobilienkonzerne aus dem Wohnungsbereich mit einem ordentlichen Aufschlag zum Netto­vermögenswert gehandelt werden, notiert die Aktie von Adler mit einem dicken Discount.

Um nur auf die Höhe des um Goodwill bereinigten Buchwerts zu kommen, müsste die Aktie um mehr als 40 Prozent zulegen. Der vorgestellte K.-o.-Call hebelt dieses respektable Kurspotenzial mit mehr als dem Dreifachen.

Knock-out-Call auf Adler Real Estate

Emittent: HSBC
ISIN: DE 000 TD5 V9J 0
Laufzeit: endlos
Bezugsverhältnis: 1,1
K.-o.-Call Kurs am 06.03.2019: 3,52 €
Basispreis variabel: 9,35 €
K.-o.-Schwelle variabel: 10,05 €
Hebel: 4,0:
Aufgeld in %: 0,40
Spread: 2,43 %
Stoppkurs Basiswert: 10,95 €








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