MPH Health Care: Eine kleine Berkshire Hathaway

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Warren Buffett ist Kult und seit über 50 Jahren im Geschäft. Das mag einer der Gründe sein, weshalb seine Beteiligungsgesellschaft Berkshire Hathaway kein Schnäppchen ist. Seit 1967 gibt es keine Dividende und die Aktie notiert mit 300.000 Dollar je A-Anteil auch noch 40 Prozent über dem Buchwert von rund 215.000 Dollar. Immerhin: Seit dem Start von Berkshire 1965 steigerte Buffett den Buchwert der Gesellschaft im Schnitt pro Jahr um 19,1 Prozent.

Zum Vergleich: Der breite US-Aktienmarkt mit dem S & P 500 brachte in diesen 53 Jahren ein Plus um 9,9 Prozent pro Jahr. Angesichts der hohen Bewertung setzen Anleger bei Berkshire darauf, dass Buffett seine Erfolge auch künftig schaffen wird oder dass im Portfolio stille Reserven schlummern.

Da Berkshire aber überwiegend in große börsennotierte Unternehmen investiert, gibt es zwar gute Transparenz hinsichtlich der Bewertung, aber hohe stille Reserven scheinen doch weniger wahrscheinlich. Das Portfolio von MPH Health Care besteht zwar ebenfalls fast ausschließlich aus börsennotierten Unternehmen und die Transparenz hinsichtlich der Werte der Beteiligungsgesellschaft ist damit ebenfalls hoch. Doch die Aktie notiert meilenweit unter Buchwert.

Vor allem wegen der Kurssteigerungen bei der größten Beteiligung im Portfolio - M1 Kliniken - erzielte MPH voriges Jahr nicht nur einen Gewinn von 31,9 Millionen Euro oder 74 Cent je Aktie, sondern steigerte auch den Buchwert von fünf auf 5,62 Euro. Da aber M1 Kliniken und die zweitgrößte MPH-Beteiligung - Haemato - in diesem Jahr bereits Kurssteigerungen von je rund 20 Prozent ausweisen, dürfte der Buchwert von MPH inzwischen bei sechs Euro liegen. Mit einem Discount von 30 Prozent und einer Dividendenrendite von 4,6 Prozent ist MPH stark unterbewertet.

Der zuletzt ausgewiesene Buchwert liegt weit über dem Kurs der Aktie. Es gibt hohe Dividenden und stille Reserven.

ISIN: DE 000 A0L 1H3 2
Gewinn/Aktie 2019e: 0,30 €
KGV 2019/Dividende: 14,5/4,6 %
EK * je Aktie/KBV: 5,62 €/0,7
EK *-Quote: 93,5 %
Kurs/Ziel/Stopp: 4,27/5,50/2,90 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen



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