Denim-Desaster bei Levi Strauss?
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Nach den enttäuschenden Ergebnissen des zweiten Quartals ließen die Investoren die Aktie von Levi Strauss & Co (ISIN: US52736R1023) im nachbörslichen Handel um 8 % sinken. Das Unternehmen übertraf die Erwartungen der Wall Street mit einem Gewinn pro Aktie von 0,04 USD gegenüber den erwarteten 0,03 USD knapp, während der Umsatz mit 1,34 Mrd. USD die Erwartungen nur um 0,03 % verfehlte.
Die Performance im Jahresvergleich hat das Vertrauen der Investoren in die Aktie geschwächt, da sowohl der Umsatz als auch die Gewinnmarge zurückgingen. Das schwache Konsumumfeld war ausschlaggebend, da die Großhandelsumsätze deutlich zurückgingen. Gleichzeitig hatte das Unternehmen Schwierigkeiten, seine Großhandelsaufträge zu erfüllen, da hohe Lagerbestände die Vertriebszentren überlasteten. Kurz- bis mittelfristig dürfte das Konsumklima angesichts der hohen Zinsen und der Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen gedrückt bleiben. Wird Levi’s das Geschäftsjahr positiv abschließen?
Technische Analyse
Der Kurs der Levi’s-Aktie hat sich seit seinem Höchststand im zweiten Quartal 2021 nach Süden entwickelt. Der Aktienkurs befindet sich in einem festen Abwärtstrend und handelt unter seinem gleitenden 100-Tage-Durchschnitt innerhalb eines Abwärtskanals. Eine Ablehnung der Widerstandstrendlinie des Abwärtskanals bildete einen Widerstand bei 18,48 USD pro Aktie, während eine kürzliche Ablehnung der Unterstützungstrendlinie des Abwärtskanals eine Unterstützung bei 12,94 USD pro Aktie bildete.
Aufgrund des schwachen Gewinnberichts kehrte der Aktienkurs nachbörslich auf sein Unterstützungsniveau zurück, nachdem er das 38,20 %-Fibonacci-Retracement-Level bei 15,07 USD pro Aktie abgelehnt hatte. Da die Aktie an ihrem Unterstützungsniveau gehandelt wird, könnte es zu einer Trendwende kommen, wenn die Nachfrage das Angebot übersteigt. Das Niveau von 15,07 USD pro Aktie wird wahrscheinlich als wichtiges Niveau auf der Oberseite markiert werden, wenn bullische Investoren die Aktie in großen Mengen kaufen.
Sollte das bärische Momentum die Marktpositionierung der optimistischen Trader verdrängen, könnte ein Durchbruch unter das Unterstützungsniveau bei hohem Volumen die Tür für weitere Abwärtsmöglichkeiten öffnen. Optimistische Trader werden wahrscheinlich das nächste Unterstützungsniveau bei 11,84 USD als nächsten günstigen Kurs ansehen, um Kaufgelegenheiten zu finden. Nähert sich der Preis bei rückläufigen Umsätzen diesem Niveau, könnte dies auf eine nachlassende Abwärtsdynamik und eine steigende Wahrscheinlichkeit einer Trendwende hindeuten.
Fundamentalanalyse
Der Umsatz von Levi’s sank im Jahresvergleich um 9 % auf 1,3 Mrd. USD, hauptsächlich aufgrund der Schwäche des US-Marktes. Die Großhandelsumsätze in den USA gingen um 22 % zurück. Nach Angaben des Blue-Jeans-Händlers geben die Verbraucher angesichts der steigenden Lebenshaltungskosten in den USA weniger für teurere Konsumgüter wie Bekleidung aus. Die Großhandelsumsätze sanken aufgrund der Konsumflaute, die den gesamten Einzelhandel betraf, sowie aufgrund interner Probleme bei Levi, die zu Lieferengpässen führten.
Die USA waren mit einem Umsatz von 609 Mio. USD im Vergleich zu 776 Mio. USD im Vorjahresquartal die Hauptursache für den Umsatzrückgang im Jahresvergleich, gefolgt von Europa mit einem Rückgang um 2 % auf 361 Mio. USD und anderen Marken mit einem Minus von 1 % gegenüber dem Vorjahr.
Auf der anderen Seite war Asien mit einem Umsatzwachstum von 18 % der Lichtblick des Unternehmens, konnte aber die Rückgänge in den anderen Regionen nicht ausgleichen. Haupttreiber des Umsatzwachstums in Asien war China, nachdem sich das Land von den Auswirkungen der Pandemie erholt hatte. Darüber hinaus stiegen die Umsätze im Direktvertrieb (DTC) um 13 %, was auf das weit verbreitete Wachstum in Outlet-Stores und im E-Commerce zurückzuführen ist. Der E-Commerce-Umsatz stieg um 20 %, wobei die meisten Produktsegmente ein zweistelliges Wachstum verzeichneten.
Erfreulicherweise konnte Levi’s seine Bruttomarge verbessern, aber leider wirkte sich der Umsatzrückgang auch auf die anderen Bereiche der Gewinn- und Verlustrechnung aus. Die Rohertragsmarge stieg um 60 Basispunkte von 58,1 % im Vorjahr auf 58,7 %, was hauptsächlich auf höhere Preise, niedrigere Luftfrachtkosten und günstige Währungseffekte zurückzuführen ist. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und Gemeinkosten haben jedoch die Vorteile der leicht verbesserten Bruttomarge aufgezehrt und zu einem Rückgang des Betriebsergebnisses und des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) geführt. Betriebsergebnis und EBIT gingen um 450 bzw. 750 Basispunkte auf 0,7 % bzw. 2,4 % zurück, wobei das US-Geschäft am stärksten betroffen war. Dies führte zu einem Nettoverlust von 2 Mio. USD, 103 % weniger als im Vorjahresquartal.
Im Zuge der Umstellung auf ein Direct-to-Consumer-Modell senkte der Blue-Jeans-Händler seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr und rechnet mit einem anhaltenden Rückgang der Großhandelsumsätze in den USA. Für das dritte Quartal wird ein Umsatzwachstum von 1,5 % bis 2,5 % gegenüber dem Vorjahr erwartet, während der Gewinn pro Aktie aufgrund des schwachen Konsumumfelds auf 1,10 bis 1,20 USD von zuvor 1,30 bis 1,40 USD gesenkt wurde. Darüber hinaus wird keine wesentliche Verschlechterung der verbraucherorientierten Makroökonomie, des Inflationsdrucks, der Lieferkettenunterbrechungen oder der Währungseffekte erwartet.
Nach Abzinsung der zukünftigen Cashflows ergab sich ein fairer Wert von 15,44 USD je Aktie.
Zusammenfassung
Der Gegenwind durch hohe Zinsen und gedämpfte Konsumausgaben dürfte kurz- bis mittelfristig anhalten, eine weitere Zinserhöhung im Juli ist zu fast 90% eingepreist. Der Aktienkurs dürfte sich seinem fairen Wert von 15,44 USD je Aktie annähern, sobald die Fed die Zinswende einleitet.
Quellen: Levi Strauss & Co, Reuters, Nasdaq, TradingView, Koyfin
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