US-Aktienmärkte 2025: Attraktive Relative-Valuations eröffnen weiteres Kurspotenzial
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Insgesamt blicken wir optimistisch auf die Entwicklung der US-Aktienmärkte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2025. Die zu Jahresbeginn dominierenden Belastungsfaktoren für die Märkte haben sich entweder nicht realisiert oder entwickelten sich milder als erwartet. Das Zoll-Chaos Anfang April führte zu einer raschen politischen Kehrtwende, in deren Zuge auch der drohende Handelskonflikt mit China entschärft wurde.
Eine drohende Rezession in den USA wurde dank robuster Konjunkturdaten vermieden - obwohl führende Banken im Mai deren Wahrscheinlichkeit noch auf über 65 Prozent geschätzt hatten. Auch Lieferkettenprobleme erwiesen sich deutlich weniger kritisch als erwartet.
Die bekannten Unsicherheiten ("Known Unknowns") wurden somit weitgehend ausgeräumt. Weder weitere Diskussionen über die Zinspolitik der US-Notenbank (Fed) noch Zollstreitigkeiten mit der EU oder Japan sehen wir derzeit als signifikante Belastung für Aktienmärkte an. Das kürzlich verabschiedete Gesetzespaket "Big Beautiful Bill" sieht zudem umfangreiche Steuererleichterungen vor, die positive Impulse setzen werden.
Zudem lockerte die Trump-Administration tatsächlich die Bankenregulierung, insbesondere die Kapitalunterlegungsregeln, wodurch Banken nun einfacher und in größerem Umfang US-Staatsanleihen erwerben können. Dies schafft zusätzlichen finanziellen Spielraum und erhöht die Liquidität an den Märkten.
Die Rahmenbedingungen bleiben somit insgesamt günstig, was weitere Kursanstiege an den US-Aktienmärkten durchaus wahrscheinlich erscheinen lässt. Entscheidend für uns ist jedoch weniger die exakte Größenordnung der weiteren Marktbewegungen, sondern vielmehr die Tatsache, dass derzeit kein aktuell erkennbarer externer Schock abzusehen ist. Dieses stabile Umfeld erlaubt unseren Portfoliounternehmen, sich vollständig auf ihre operativen Stärken zu konzentrieren, was vom Markt zunehmend honoriert werden dürfte.
Während marktweit sowohl ein rückläufiges Wachstum als auch ein Anstieg der Bewertungsniveaus zu beobachten war, gelang es uns durch gezielte Titelselektion, aktives Management und fokussierte Portfolioallokation, das Gegenteil zu erreichen: ein deutlich höheres Wachstumsprofil bei gleichzeitig attraktiverer Bewertung.
Zum Ende des zweiten Quartals 2025 lag das erwartete Umsatzwachstum der im BIT Global Technology Leaders-Fonds enthaltenen Unternehmen auf Sicht der nächsten zwölf Monate (NTM) bei 30,3 Prozent - gegenüber lediglich 6,4 Prozent beim Nasdaq 100. Gleichzeitig notierte das portfoliogewichtete, erwartete KGV (NTM) mit 25,0x unter dem Vergleichsindex (29,7x).
Zum Autor
Marcel Oldenkott - Co-CIO und Managing Director bei der BIT Capital GmbH
Bildquellen: Bit Capital