Solarworld-Anleihe: Was sie taugt

von Peter Gewalt, Euro am Sonntag

Am Ende stand Frank Asbeck auf der außerordentlichen Hauptversammlung von Solarworld trotz einiger harter Attacken gegen seine Person dann doch als Sieger da. Nach einem Verhandlungsmarathon stimmten am vergangenen Mittwochabend 99,1 Prozent der Aktionäre dem Rettungsplan des Firmengründers und somit ihrer fast vollständigen Enteignung zu. Denn die Teilhaber müssen für die Sanierung des hoch verschuldeten Solarmodulherstellers einen Kapitalschnitt in Höhe von 95 Prozent hinnehmen. Alte Aktien werden im Verhältnis 150 zu eins umgetauscht.

Auch auf die Anleihebesitzer, die Asbecks Sanierungsidee zuvor abnicken mussten, warten hohe Verluste. Sie verzichten auf 55 Prozent ihrer Ansprüche und erhalten neue Anleihen mit einer Laufzeit von fünf Jahren. Zum Ausgleich für ihren ­Forderungsverzicht bekommen die Bondinvestoren Aktien des Unternehmens. Am Ende dürften sie bis zur Hälfte an Solarworld beteiligt sein.

Asbeck und Qatar Solar wollen 48,5 Prozent der neuen Aktien für 46 Millionen Euro zeichnen. Der Investor aus Katar stellt darüber hi­naus ein Darlehen von 50 Millionen Euro in Aussicht. Vorteil der Kapitalmaßnahmen: Die Schuldenlast sinkt von aktuell 900 Millionen auf 462 Millionen Euro, die Kreditwürdigkeit des Unternehmens steigt.

Zweifel an der Strategie
Ob es am Ende tatsächlich so weit kommt, ist aber noch nicht geklärt. Denn Gläubiger und Aktionäre haben noch vier Wochen Zeit, Anfechtungsklagen gegen die Beschlüsse zu erheben und damit die Sanierungspläne für Solarworld letztendlich doch noch zu torpedieren. Das größere Problem ist aber, dass die grundlegende Misere von Solarworld durch die Umschuldung nicht behoben ist.

Kritisiert wird insbesondere, dass sich das Unternehmen weiter als Komplettanbieter dem sehr harten Konkurrenzkampf stellen will. Dass dies schwierig ist, beweist der Verlust des Konzerns von 480 Millionen Euro im Jahr 2012. Doch Asbeck plant schon Größeres. Er will nach Abschluss der Umschuldung die kriselnde Solarsparte von Bosch übernehmen.

Fazit: Altbesitzer sollten abwarten. Für neue Investments ist die Situation noch zu unübersichtlich.

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