EUR: Prognose-Änderung zur EZB – Keine weitere Zinssenkung erwartet

EZB-Präsidentin Christine Lagarde hat bei der EZB-Sitzung am Donnerstag die Erwartung einer letzten Zinssenkung im September gedämpft. Das erwartete Sinken der Inflationsrate unter die 2%-Marke sei vorübergehend. Lagarde schloss sogar eine Diskussion über irgendwann notwendige Zinserhöhungen nicht aus. Entsprechend ändern wir unsere Prognosen und erwarten für die September-Sitzung keine weitere Senkung des EZB-Einlagensatzes.

Dass die EZB ihre Zinsen bei der Sitzung am vergangenen Donnerstag nicht noch einmal senken würde, war eine ausgemachte Sache. Die meisten hatten auch damit gerechnet, dass sich EZB-Präsidentin Lagarde ähnlich äußern würde wie bei der letzten Pressekonferenz im Juni. Tatsächlich wiederholte Lagarde die Formulierung, dass sich die EZB mit Blick auf die deutlich gefallene Inflation “in einer guten Position” befindet. Außerdem betonte sie wie bei der vorhergehenden Sitzung die abwartende Haltung der EZB. Aber letztlich dämpfte Lagarde die Erwartung einer weiteren, letzten Zinssenkung im September durch zwei Äußerungen:

• Lagarde spielte herunter, dass die Inflation bald unter die Marke von 2% fallen werde. Das sei lediglich durch Basiseffekte verursacht und werde von der EZB ohnehin prognostiziert (Chart 1). Von solchen kurzfristigen Abweichungen lasse sich die EZB nicht beeinflussen, auch wenn das zwei, drei Ratsmitglieder anders sehen. Das war eine überraschend klare Absage an die Tauben im EZB-Rat.
• Auf die Frage eines Journalisten schloss Lagarde sogar eine irgendwann mögliche Diskussion über höhere Leitzinsen nicht aus. Sie hätte diese Frage auch ausweichend beantworten können, etwa indem sie sagt, eine solche Frage stelle sich zur Zeit gar nicht.

Alles in allem lassen Lagardes Äußerungen es mittlerweile wahrscheinlicher erscheinen, dass die EZB ihre Leitzinsen auf der nächsten Sitzung im September nicht noch einmal senkt. Wir ändern unsere Prognose und erwarten jetzt für den Rest dieses Jahres und für 2026 einen unveränderten Einlagensatz von 2,0%.

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