Tipp des Tages: Knockout-Call auf Aroundtown

von Petra Maier, Euro am Sonntag

Die Mehrheit der Immobilienaktien zeigte sich gegen den Corona-Knick relativ resistent. Eine Ausnahme sind die Anteilscheine von Aroundtown. Die Aktie des Luxemburger Gewerbeimmobilienvermieters sackte vom Allzeithoch im Februar von 8,80 Euro im Tief auf 3,80 Euro. Investoren befürchteten erhebliche Einbrüche bei den Mieteinnahmen, sollte der Lockdown für eine längere Zeit anhalten.

Das Portfolio von Aroundtown besteht zu rund einem Viertel aus Hotels. Deren Geschäft litt besonders stark. Doch jetzt läuft es langsam wieder an. Die Zahl der Übernachtungen steigt und damit die Chance, dass die gestundeten Mieten noch bezahlt werden. Fast gar keine Ausfälle gab es dagegen bei den Büro- und Gewerbeimmobilien, die rund die Hälfte des Bestands ausmachen. Die Supermärkte wie Edeka, Lidl oder Rewe waren von den Beschränkungen gar nicht betroffen.

Im vergangenen Jahr hatte Aroundtown den Zusammenschluss mit TLG Immobilien angekündigt. Der Deal ist nun abgeschlossen. Im ersten Quartal wurde TLG aber nur zum Teil konsolidiert. Ab dem zweiten Quartal dürften sich die Ergebnisbeiträge noch deutlicher im Zahlenwerk bemerkbar machen.

Die Aktie startete eine Kurserholung, notiert aber noch immer deutlich unter dem Nettovermögenswert von 8,80 Euro pro Aktie. Eine Chance, die sich das Unternehmen nicht entgehen lässt. Die sonst so kauffreudigen Luxemburger sitzen einerseits auf liquiden Mitteln von gut drei Milliarden Euro. Andererseits sind nach dem TLG-Geschäft lukrative Zukäufe derzeit nicht in Sicht. Deshalb lohnt sich das Investment ins eigene Geschäft doppelt. Seit 3. Juni läuft ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von bis zu einer halben Milliarde Euro. Im Schnitt bezahlte Aroundtown im Juni 5,68 Euro für einen Anteilschein. Außerdem hat der Konzern das Bestandsportfolio weiter bereinigt und Immobilien im Wert von 400 Millionen Euro verkauft.

Weitere Verkäufe könnten etwa in der Boomregion Berlin folgen, in der Aroundtown zusammen mit TLG stark gewichtet ist. Das Kalkül: Die Gebäude wurden zum Marktwert verkauft. Die eigene Aktie notiert aber unter dem Netto-Vermögenswert. Wird sie unter Wert zurückgekauft, erhöht sich der Netto-Vermögenswert pro Anteilschein. Das ist der Katalysator für den Aktienkurs.

Knockout-Call auf Aroundtown

Emittent: HSBC
ISIN: DE 000 TT1 TJ1 0
Laufzeit: endlos
Bezugsverhältnis: 1,0
Basispreis variabel: 3,88 €
Knock-out-Kurs am 29.06.2020: 1,31 €
Knock-out-Schwelle variabel: 4,07 €
Abstand zum Knock-out: 21,30 %
Hebel 4,0
Aufgeld: 0,17 %
Kurs Basiswert: 5,17 €

Der ausgewählte K.-o.-Call hebelt den Trend in Richtung Nettovermögenswert. Bei einem Aktienkurs von sieben Euro würde sich der Einsatz gut verdoppeln.