Beate Uhse: Sex sells?

Zwar kauft dort nicht jeder, aber der Bekanntheitsgrad dürfte schon sehr hoch sein. Insgesamt will der Erotik-Versandhändler bis zu 30 Mio. Euro zu einem Zinssatz von 7,75% platzieren. Wobei man den Zeitpunkt zumindest aus Unternehmenssicht gut gewählt zu haben scheint.

Denn Beate Uhse kommt mit einer faktisch abgeschlossenen Restrukturierung an den Markt. Bereits seit vier Jahren ist man damit beschäftigt, das Unternehmen von seinem früheren Schmuddel-Image zu befreien und mit einer Fokussierung auf Frauen und Paare neu aufzustellen. Dabei unterlegen die bisherigen Unternehmenszahlen, dass diese Strategie durchaus Erfolg hat.

Zwar verbuchte das Unternehmen in den letzten Jahren laufend leichte Umsatzrückgänge. Doch dafür wurde die Profitabilität deutlich erhöht. So verdreifachte sich das EBITDA von 2011 bis 2013 auf 10,1 Mio. Euro. Im gleichen Zeitraum sank der Umsatz um insgesamt 4,7%. Dieses Jahr will man im Umsatz die Trendwende schaffen und nimmt sich nach 142 Mio. Euro im Vorjahr nun bis zu 150 Mio. Euro vor.

Zur verbesserten Profitabilität kam in den letzten Jahren hinzu, dass man die Nettoverschuldung abbauen konnte. Sie sank binnen drei Jahren von fast 21 Mio. Euro auf gut 12 Mio. Euro. Mit der geplanten Anleihenemission sollen u. a. auch weitere Bankverbindlichkeiten abgelöst werden, um selbst wieder mehr unternehmerischen Spielraum zu bekommen. Grundsätzlich sehen die anderen Finanzkennzahlen ebenfalls gut aus. So lag die Eigenkapitalquote Ende 2013 bei 33%. Kein Spitzenwert, aber durchaus im oberen Drittel von dem, was man sonst so am Mittelstandssegment geboten bekommt. In diesem Zusammenhang geht aber auch das aktuelle Rating von BB- durch Euler Hermes in Ordnung, weil Beate Uhse erst im letzten Jahr netto wieder profitabel wurde.

Unter dem Strich: Aus der Anleihe kann sicherlich etwas ganz Ordentliches werden. Aber es bleibt die Einschätzung, dass es sich hier schon um ein deutlich spekulativeres Investment handelt. Wer dies händeln kann, sollte zeichnen.

Eckdaten der Anleihe

Emittent: Beate Uhse AG
Zeichnungsfrist: 30. Juni bis 4. Juli 2014
Kupon: 7,75% p.a.
ISIN: DE000A12T1W6
Unternehmensrating: BB- (Euler Hermes)
Volumen: bis zu 30 Mio. Euro
Laufzeit: 09. Juli 2019
Stückelung: 1.000 Euro

Seit fast 20 Jahren befasst sich Carsten Müller publizistisch mit den verschiedenen Aspekten der internationalen Kapitalmärkte. Dabei hat er als freier Journalist für einige der bekanntesten Börsenbriefverlage (u.a. Bernecker & Cie., Fuchsbriefe) geschrieben. Aktuell ist er als Herausgeber der Alphabriefe (www.alphabriefe.de) tätig. Hierbei liegen die Schwerpunkte auf Anleihen und Nebenwerten. Dabei stehen bei ihm in der jeweiligen Analyse fundamentale Aspekte im Vordergrund. Regional legt er besonderen Schwerpunkt auf die drei deutschsprachigen Märkte Deutschland, Österreich und die Schweiz.