Morphosys: Umbau nicht ohne Risiko

von Jörg Lang, €uro Magazin

Das Argument damals: Die Aktie von Morphosys sei eine risikoarme Art, in Biotech zu investieren. Das Unternehmen lasse sich von großen Pharmafirmen für die Forschung bezahlen und werde am Ende einer Entwicklung auch noch durch Gewinnbeteiligungen profitieren. Das Einzige, was Anleger mitbringen müssten, sei Geduld, bis die Wirkstoffe entlang der Entwicklungsstufen nach oben geklettert seien. Diese Rechnung ging auf, der Aktienkurs hat sich vervielfacht. Damit ist aber auch das Potenzial in seiner alten Form weitgehend ausgereizt.

Das weiß auch das Management um den langjährigen Chef Simon Moroney. Der will nun die nächste Wachstumsstufe zünden. Aus dem Forschungsdienstleister mit Produkt-Appeal soll ein richtiges Pharmaunternehmen werden. Das erfordert mehr eigene Forschung, Lizenzierung von Produkten und vor allem auch mehr eigene Mittel.

Damit ändert sich aber auch das Risikoprofil des Unternehmens. Bisher wurden Produktflops bei den jeweiligen Partnern schnell durch neue Kooperationen mehr als ausgeglichen. Damit hatte sich das Chance-Risiko-Profil stetig verbessert. Nun aber nimmt das Klumpenrisiko zu. Schon eine Fehlentwicklung auf eigene Rechnung kann den Kurs erheblich unter Druck bringen. Natürlich kann der Übergang auch funktionieren, langjährige Morphosys-Anleger sollten dieses Risiko aber nicht eingehen.