TAG Immobilien-Anleihe: Langweilig heißt gut

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Am vergangenen Montag angekündigt, am nächsten Tag voll platziert und am drauffolgenden Mittwoch gelistet — TAG Immobilien hat vergangene Woche gezeigt, wie aufnahmebereit der Markt für Anleihen ist, die von Investoren als attraktiv bewertet werden.

Das Volumen von 200 Millionen Euro ging jedoch fast völlig an institutionelle Investoren — Kleinanleger konnten in einem kleinen Zeitfenster lediglich fünf Millionen Euro zeichnen.

Wer dabei nicht zum Zuge kam, kann sich den Kauf über die Börse überlegen. Der Bond des im MDAX gelisteten Immobilienunternehmens bietet bei einer Laufzeit von fünf Jahren zum aktuellen Kurs eine Rendite von 4,9 Prozent per annum.

Zum Vergleich: Die Anleihe der im SDAX geführten Immobilienfirma DIC Asset bringt bei gleicher Laufzeit mit 5,2 Prozent etwas mehr Rendite. Beide Bonds gehören zum Prime Standard für Mittelstandsanleihen der Börse Frankfurt, beide Firmen haben auf ein Rating verzichtet — ihre Geschäftsmodelle unterscheiden sich jedoch grundlegend.

DIC Asset arbeitet mit einem großen Fremdkapitalhebel im Segment der Gewerbeimmobilien. Vergleichsweise langweilig ist dagegen das Geschäft von TAG: Als Bestandshalter von Wohnimmobilien wird das Geld vor allem mit der Bewirtschaftung von Mehrfamilienhäusern verdient. Die Fremdfinanzierungsquote, Loan-to-Value, lag zuletzt bei 58 Prozent, ein Wert unter 60 gilt als in Ordnung. Generell sind Wohnungen im Vergleich zu Büros weniger riskant — davon können auch die Gläubiger des taumelnden, hoch verschuldeten Gewerbeimmobilienkonzerns IVG ein Lied singen.

Den Anleiheerlös steckt TAG Immobilien ins weiteres Wachstum, für 76 Millionen Euro wurden zudem Wandelanleihen zurückgekauft. Damit sinkt die Zinslast, und die Verwässerungsgefahr für die Aktionäre durch die mögliche Wandlung in Aktien wird verringert. 

Fazit: Vergleichsweise konservatives Geschäft, gutes Rendite-Risiko-Profil. Der Bond ist einen Blick wert.

ISIN: XS0954227210